Pemula sekarang memiliki pinjaman $ 1 miliar di neraca. Haruskah investor khawatir? – Beragampengetahuan

Perusahaan teknologi untuk pinjaman dibantu oleh kecerdasan buatan pemula (UPST -3,22%) baru-baru ini melaporkan hasil kuartal keempatnya, dan sementara jumlahnya mengalahkan perkiraan konsensus analis, itu sama sekali tidak meyakinkan.

Satu fakta yang sangat menarik perhatian saya adalah bahwa perusahaan sekarang memiliki pinjaman sekitar $1 miliar di neracanya. Memegang utang seperti ini tidak pernah menjadi bagian dari rencana dalam model bisnis Pemula, tetapi karena pasar modal mengering, perusahaan menemukan dirinya dalam posisi baru ini. Haruskah investor khawatir?

Mengapa Pemula memegang lebih banyak pinjaman?

Meskipun bank biasanya menyimpan sebagian dari pinjaman yang mereka buat di neraca mereka, Pemula bukanlah bank dan manajemen telah menjelaskan dengan sangat jelas bahwa mereka tidak berniat mengejar piagam bank. Sebaliknya, Pemula melihat dirinya lebih sebagai pasar pinjaman dan bisnis perangkat lunak sebagai layanan (SaaS) yang berkembang pesat.

Sumber gambar: Getty Images.

Tujuan perusahaan adalah untuk mengevaluasi kualitas kredit calon peminjam dan menjamin pinjaman lebih efisien daripada metode tradisional, sehingga lebih banyak peminjam non-prima memiliki akses ke produk keuangan tradisional. Sumber pendapatan utama pemula adalah biaya yang dikenakan untuk pinjaman pribadi yang difasilitasi melalui platformnya, jadi tujuannya dari perspektif pendapatan adalah menghasilkan volume pinjaman sebanyak mungkin. Pinjaman ini berasal dari bank dan serikat kredit menggunakan neraca mereka sendiri untuk membiayai pinjaman Pemula, atau ketika perusahaan memulai pinjaman itu sendiri dan kemudian menjualnya kepada investor institusional.

Karena suku bunga meningkat, biaya pendanaan juga meningkat untuk investor institusional, mendorong mereka untuk meminta pinjaman dengan imbal hasil lebih tinggi untuk mewujudkan pengembalian yang diinginkan. Sementara itu, kualitas kredit di antara pinjaman Pemula mulai memburuk karena tabungan pribadi orang Amerika menurun dan prospek ekonomi makro memburuk.

Selama panggilan pendapatan perusahaan pada 14 Februari, Chief Financial Officer Pemula Sanjay Datta mencatat bahwa “ketika kita keluar dari tahun 2022 dan memasuki tahun baru, tunggakan konsumen tetap tinggi dan pasar pendanaan tetap dibatasi dalam selera mereka terhadap risiko’.

Pemula melaporkan pendapatan $147 juta pada kuartal keempat dan kerugian garis bawah lebih dari $55 juta. Untuk kuartal saat ini, manajemen memperkirakan pendapatan hanya $100 juta karena dana pinjaman terus berada di bawah tekanan.

Pembakaran uang semakin cepat

Karena pendanaan dari investor luar dan lembaga keuangan mengering, Pemula mulai menggunakan neraca sendiri untuk mendanai pinjaman. Saldo kredit di pembukuannya telah mencapai $1 miliar, turun dari sekitar $252 juta pada akhir tahun 2021. Sementara itu, jumlah uang tunai di pembukuannya turun dari hampir $987 juta menjadi lebih dari $422 juta.

Dari sekitar $1 miliar pinjaman, sekitar $492 juta adalah untuk apa yang disebut perusahaan sebagai “pinjaman penelitian dan pengembangan” – sebagian besar untuk produk pinjaman mobil yang sedang diuji oleh perusahaan. Tetapi sisa $518 juta adalah untuk pinjaman pribadi yang kemungkinan tidak dapat dibeli oleh perusahaan karena kondisi ekonomi baru-baru ini.

Ini menambah beberapa risiko bagi Pemula. Jika prospek makro memburuk lebih dari yang diharapkan dan gagal bayar pinjaman menumpuk, perusahaan harus menanggung kerugian tersebut. Itu akan menyebabkannya menghabiskan lebih banyak uang daripada yang direncanakan dan berpotensi meninggalkannya dalam kesulitan.

Itu risiko

Datta mengatakan selama panggilan pendapatan bahwa Pemula “sekarang kira-kira pada ukuran neraca maksimum yang kami rencanakan untuk dipertahankan, dan oleh karena itu kami akan membatasi penambahan baru ke neraca sampai kami dapat menemukan sumber likuiditas yang sesuai untuk pinjaman yang ada.” Dia menambahkan bahwa perseroan akan terus berupaya untuk menjual pinjaman seiring dengan dibukanya pasar.

Setelah Federal Reserve mengurangi skala kenaikan suku bunga, perusahaan seperti Pemula kemungkinan akan lebih mudah menjual pinjaman kepada investor. Namun risiko yang besar adalah kemungkinan kondisi pasar modal tidak membaik. Bagaimana jika inflasi tinggi berlanjut dan Federal Reserve terpaksa menaikkan suku bunga lebih tinggi dari yang diharapkan atau mempertahankannya lebih tinggi lebih lama? Bagaimana jika ekonomi AS terlalu dingin dan tergelincir ke dalam resesi? Hal ini juga dapat menyebabkan peningkatan default peminjam.

Inflasi telah menunjukkan tanda-tanda melambat dan Federal Reserve diperkirakan akan berhenti menaikkan suku bunga di beberapa titik tahun ini, tetapi Upstart saat ini memiliki lebih banyak pinjaman pribadi di neraca daripada uang tunai di tangan. Betapapun tidak mungkinnya skenario yang mengerikan itu, saya tidak tertarik untuk berinvestasi di saham-saham ini dengan risiko seperti itu.