Harga konsumen turun pada bulan Juni – Beragampengetahuan

The Fed berupaya mengendalikan inflasi secara bertahap. Negara ini mengalami deflasi secara langsung. Biro Statistik Tenaga Kerja AS melaporkan bahwa Indeks Harga Konsumen (CPI) turun 0,1% di bulan Juni. Harga konsumen naik 3,0% tahun lalu, level terendah dalam 12 bulan sejak Maret 2021.

Harga konsumen inti, tidak termasuk harga pangan dan energi yang bergejolak, naik 0,1%. Inflasi inti tahunan sebesar 3,3%, level terendah sejak April 2021.

Penurunan harga secara keseluruhan yang didorong oleh pengetatan moneter tidak diperlukan untuk mengembalikan kita ke target pertumbuhan 2% yang ditetapkan oleh The Fed, namun hal tersebut berkontribusi pada pengembalian yang lebih cepat. Perjuangan para pembuat kebijakan (yang dilakukan sendiri) melawan depresiasi dolar yang berlebihan mungkin telah mencapai momen yang menentukan.

Seperti bulan-bulan sebelumnya, terdapat dinamika harga relatif yang signifikan di balik deflasi. Komponen energi dari CPI turun 2,0% di bulan Juni. Bensin, khususnya, turun 3,8%. Perubahan-perubahan ini jauh melampaui kenaikan harga perumahan yang berkelanjutan. Setelah energi, dampak terbesar terjadi pada jasa transportasi (-0,5%) dan mobil dan truk bekas (-1,5%). Sebagian besar komponen non-makanan dan non-energi naik tipis, yang menjelaskan mengapa inflasi IHK inti tetap positif.

Mari kita gunakan data inflasi baru untuk menentukan sikap kebijakan moneter. Kisaran suku bunga kebijakan utama The Fed saat ini adalah 5,25-5,50%. Ini adalah tingkat bunga nominal (dolar saat ini). Kita perlu melakukan penyesuaian terhadap inflasi. Tingkat pertumbuhan CPI tahunan dalam tiga bulan terakhir adalah 0,8%. Oleh karena itu, suku bunga kebijakan ex post aktual adalah sekitar 4,45-4,70%.

Kita memerlukan tolak ukur untuk membandingkan untuk mengetahui apakah uang longgar atau ketat. Para ekonom menggunakan suku bunga alami: suku bunga hipotetis yang disesuaikan dengan inflasi yang menyeimbangkan penawaran dan permintaan di pasar modal jangka pendek. Kebijakan moneter yang tepat memastikan bahwa suku bunga pasar mengikuti tingkat bunga alami. Meskipun tingkat alamiahnya tidak dapat diobservasi, namun kita dapat memperkirakannya berdasarkan fundamental ekonomi. Model The Fed New York memproyeksikan suku bunga pada kuartal pertama tahun 2024 berada di antara 0,70% dan 1,18%.

Ini sungguh luar biasa. Suku bunga pasar tidak hanya lebih tinggi dari perkiraan suku bunga alami. mereka secara signifikan Di atas perkiraan tersebut—tingkatnya kira-kira 3 hingga 7 kali lebih tinggi dari perkiraan tersebut! Mungkin perkiraannya salah. Namun Bank Sentral New York sepertinya tidak akan meremehkan tingkat suku bunga sebesar 200% atau lebih. Seperti inilah gambaran uang ketat dalam hal suku bunga.

Tentu saja, kita juga harus melihat jumlah uang beredar. Jumlahnya tidak begitu jelas. Indikator yang paling sering dikutip, M2, kembali meningkat. Saat ini, angkanya sekitar 0,55% lebih tinggi dibandingkan tahun lalu. Ukuran jumlah uang beredar yang lebih kaya, yang menimbang komponen berdasarkan likuiditas, tumbuh antara 1,00% dan 2,05% per tahun.

Kebijakan moneter yang netral akan memastikan bahwa jumlah uang beredar tumbuh secepat permintaan uang. Namun permintaan moneter sulit diukur. Pertumbuhan populasi ditambah pertumbuhan PDB riil merupakan proksi yang masuk akal. Pada akhir tahun lalu, tingkat pertumbuhan penduduk AS adalah sekitar 0,50%, dan tingkat pertumbuhan PDB riil sedikit di bawah 3,0%. Oleh karena itu, permintaan uang tumbuh sekitar 3,50% per tahun. Jumlah uang beredar tidak tumbuh secepat itu, yang menunjukkan kebijakan moneter yang ketat.

Secara keseluruhan, suku bunga memberi tahu kita bahwa kebijakan moneter sangat ketat. Dari perspektif jumlah uang beredar, kebijakan moneter ketat. Akankah The Fed menafsirkan data terkini sebagai sinyal bahwa sudah waktunya untuk melakukan perubahan? Komite Pasar Terbuka Federal, yang mengambil keputusan kebijakan moneter, akan mengadakan pertemuan berikutnya pada 30-31 Juli. Pasar saat ini tidak mengharapkan penurunan suku bunga. Anggota FOMC mengatakan mereka ingin melihat terus berkurangnya tekanan harga sebelum menurunkan target suku bunga mereka. Dugaan saya adalah mereka tidak akan menurunkan suku bunga bulan ini, namun jika rilis PCEPI berikutnya konsisten dengan CPI, hal ini akan membuka jalan bagi kembalinya kebijakan moneter netral mulai bulan September.