Stabilitas Fiskal dan Risiko Geopolitik – Beragampengetahuan

Sayangnya, geopolitik semakin menjadi pendorong penting pasar keuangan dan keuangan pemerintah. Invasi Rusia ke Ukraina dan perang di Gaza hanyalah dua titik konflik yang meningkatkan kebutuhan belanja pemerintah untuk senjata dan amunisi. Jika risiko geopolitik tetap tinggi dalam beberapa tahun ke depan, ada baiknya kita menyelidiki dampaknya terhadap keuangan pemerintah.

Tim Sekolah Ekonomi dan Manajemen Lisbon digunakan Indeks Risiko Geopolitik, oleh Dario Caldara dan Matteo Iacovello Perkirakan bagaimana meningkatnya risiko geopolitik mempengaruhi defisit anggaran negara dan neraca perdagangan mereka. Kita mengetahui dari penelitian awal mengenai Indeks Risiko Geopolitik bahwa tingkat risiko geopolitik yang lebih tinggi mengurangi investasi karena ketidakpastian selalu berdampak buruk bagi bisnis. Meningkatnya risiko geopolitik seringkali disertai dengan risiko perang atau perselisihan sipil, jadi untuk apa berinvestasi pada mesin dan pabrik jika mesin dan pabrik tersebut bisa hancur berkeping-keping?

Menariknya, tim Lisbon secara khusus mengamati negara-negara Eropa antara tahun 2001 dan 2022, yang menghadapi sedikit risiko geopolitik. Bagan di bawah menunjukkan bahwa satu-satunya peningkatan besar dalam risiko geopolitik selama periode ini adalah serangan teroris 9/11, pecahnya perang di Irak, pemboman London, invasi Rusia ke Ukraina, dan serangan teroris Bataclan di Prancis pada akhir tahun. 2015.

Indeks risiko geopolitik negara-negara besar Eropa

Sumber: Caldara dan Iacovello (2022)

Namun bahkan dalam kondisi yang relatif ramah ini, terdapat hubungan yang jelas antara risiko geopolitik, defisit anggaran, dan neraca perdagangan. Ketika risiko geopolitik meningkat, penurunan aktivitas investasi dan peningkatan ketidakpastian secara umum cenderung menurunkan pertumbuhan PDB dan, yang lebih penting, pendapatan pajak, sehingga mengakibatkan defisit fiskal yang lebih besar bagi pemerintah. Jika suatu negara sudah berada dalam resesi atau perekonomiannya lemah ketika terjadi guncangan geopolitik, dampak negatifnya terhadap anggaran pemerintah akan jauh lebih besar.

Inilah sebabnya mengapa invasi Rusia ke Ukraina pada tahun 2022 akan sangat merugikan Jerman dan Inggris. Negara-negara tersebut masih dalam proses pemulihan dari pandemi ketika harga gas alam melonjak. Selain itu, sebagian besar negara Eropa telah menjanjikan bantuan militer dan sipil dalam jumlah besar ke Ukraina, sehingga meningkatkan pengeluaran pemerintah.

Selain itu, ketika risiko geopolitik meningkat, neraca perdagangan cenderung memburuk secara signifikan. Suatu negara yang menghadapi tekanan dalam negeri akan cenderung mengekspor lebih sedikit dan mengimpor lebih banyak. Dampaknya adalah menyempitnya surplus perdagangan dan meningkatnya defisit perdagangan. Dan pengaruh ini sangat besar. Dampaknya kira-kira tiga hingga enam kali lebih besar dibandingkan dampaknya terhadap defisit anggaran pemerintah, dan cenderung meluas ke negara-negara tetangga karena negara-negara tersebut cenderung memiliki hubungan dagang yang paling dekat. Jadi ketika neraca perdagangan Perancis jatuh setelah serangan Paris, Jerman, Spanyol dan Swiss juga merasakan sedikit dampaknya.

Kini, hal yang paling penting dalam dekade berikutnya adalah hubungan Eropa dengan Amerika Serikat dan Tiongkok. Ketegangan antara Tiongkok dan negara-negara Barat terus meningkat, dan risiko geopolitik yang ditimbulkan oleh potensi konfrontasi militer di Laut Cina Selatan akan sangat besar. Hal ini pasti memerlukan belanja pertahanan yang besar, dan memang Eropa telah meningkatkan belanja pertahanannya secara signifikan. Namun hal ini harus dibayar mahal, dalam bentuk defisit pemerintah yang lebih tinggi dan peningkatan risiko dampak pasar obligasi, seperti yang akan terjadi pada tahun 2022 di bawah kepemimpinan Perdana Menteri Liz Truss. Tentu saja masa depan tidak akan membosankan…

Indeks ketegangan Tiongkok-AS

Sumber: Rogers dkk. (2024)