Haruskah The Fed menurunkan suku bunganya hari ini? – Beragampengetahuan

Menurut dana federal berjangka, pasar percaya bahwa pengumuman kebijakan penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin hari ini adalah sebuah kepastian. Namun pertanyaan apakah The Fed harus menurunkan suku bunganya lebih rumit.

Data inflasi baru-baru ini masih stagnan, sehingga meredupkan kemungkinan penurunan suku bunga lebih lanjut. Argumen tandingannya menunjuk pada melemahnya pasar tenaga kerja secara bertahap namun signifikan. The Fed mempunyai misi ganda, yaitu meminimalkan inflasi dan memaksimalkan lapangan kerja, namun terkadang kondisi mengharuskan bank sentral untuk lebih memilih salah satu, meski hanya sedikit, dibandingkan yang lain. Kita tampaknya berada di era di mana bias untuk memaksimalkan lapangan kerja sedikit lebih kuat dibandingkan bias untuk menekan inflasi yang masih terjadi hingga saat ini.

Penilaian kebijakan The Fed dengan menggunakan model inflasi dan pengangguran yang sederhana menunjukkan bahwa kebijakan The Fed saat ini cukup ketat, seperti terlihat pada grafik di bawah ini. Namun bias hawkish relatif lebih kecil dibandingkan dengan sejarah saat ini dan cukup dekat dengan perkiraan keseimbangan sehingga memberikan ruang perdebatan mengenai apakah kebijakan harus dipertahankan untuk saat ini.

Data inflasi memberikan dasar untuk jeda penurunan suku bunga. Data dalam laporan harga konsumen bulan November menunjukkan deflasi telah terhenti. Suatu ukuran yang mempertimbangkan bias inflasi berdasarkan beberapa perkiraan inflasi konsumen melalui berbagai indeks yang diterbitkan oleh bank-bank Federal Reserve regional, serta ukuran-ukuran standar yang diterbitkan oleh pemerintah. Penghitungan rata-rata indeks-indeks ini menunjukkan bahwa deviasi tahun-ke-tahun telah sedikit meningkat selama dua bulan berturut-turut hingga bulan November, yang merupakan peningkatan pertama berturut-turut dalam sembilan bulan. Bias ke atas pada bulan ketiga akan semakin meningkatkan potensi risiko reflasi.

Namun dalam hal ketenagakerjaan, ada tanda-tanda bahwa pasar tenaga kerja sedang melambat. Setidaknya sejauh ini, angkanya masih terkendali, dengan tingkat pengangguran tetap rendah di 4,2% pada bulan November. Namun The Fed tampaknya semakin fokus untuk mendukung lapangan kerja sambil memperlambat upaya memerangi inflasi.

Alasan peralihan ke mode maksimalisasi lapangan kerja dapat dilihat pada perubahan klaim pengangguran mingguan dari tahun ke tahun. Klaim pengangguran baru telah meningkat selama beberapa bulan terakhir dibandingkan dengan tahun lalu. Sejauh ini peningkatannya relatif kecil, namun perubahan tersebut memberikan jaminan bahwa The Fed akan mengambil tindakan pencegahan untuk memberikan dukungan lapangan kerja.

Pertimbangkan juga bahwa tren nonfarm payrolls dari tahun ke tahun telah melambat hampir sepanjang tahun lalu. Masih menjadi perdebatan apakah tingkat pertumbuhan tahunan sebesar 1,4% hingga bulan November mencerminkan stabilisasi kondisi ekstrem yang disebabkan oleh epidemi ini, namun bank sentral tampaknya cenderung untuk tetap berhati-hati dengan langkah-langkah stimulus yang lebih banyak.

Cara lain untuk merangkum tren ketenagakerjaan adalah dengan membandingkan tren lapangan kerja swasta dari tahun ke tahun dikurangi total lapangan kerja. Yang terakhir mencakup lapangan kerja di pemerintahan; jika selisihnya positif, hal ini menunjukkan relatif kuatnya penyerapan tenaga kerja di sektor swasta. Fakta bahwa selisih ini telah menurun baru-baru ini menunjukkan adanya bias negatif pada pasar tenaga kerja, meskipun tidak terlalu besar. Perlu diketahui juga bahwa bias negatif telah mereda dalam beberapa bulan terakhir, sehingga tanda peringatan ini mungkin mencerminkan kebisingan akibat dampak pandemi yang masih berlanjut terhadap perekonomian.

Namun, tidak dapat dipungkiri bahwa kondisinya mungkin sudah matang untuk meningkatkan risiko reflasi dalam jangka pendek. Pemerintahan Trump yang akan datang. Presiden terpilih telah menjanjikan beberapa reformasi kebijakan yang dapat menyebabkan peningkatan besar dalam tarif impor (yang akan menaikkan harga banyak barang yang dibeli orang Amerika) dan deportasi jutaan pekerja imigran (sehingga membuat para majikan berebut mendapatkan pekerjaan di negara-negara yang jumlahnya semakin berkurang). tenaga kerja), menaikkan upah dalam kasus pekerja) untuk meningkatkan inflasi. ). Rencana deregulasi dan pemotongan pajak juga dapat menjadi salah satu faktor, setidaknya dalam jangka pendek, karena hal ini akan merangsang aktivitas bisnis, yang pada gilirannya dapat memberikan dorongan baru terhadap harga.

Tantangan bagi The Fed adalah bahwa tuntutan penurunan suku bunga telah melemah karena inflasi terhenti. Meski begitu, The Fed tampaknya akan menurunkan suku bunga sebesar seperempat poin persentase hari ini. Namun sebagai tanda yang jelas, dana federal berjangka memperkirakan 80% kemungkinan bahwa The Fed akan tetap tidak berubah pada pertemuan bulan Januari. Apakah penurunan suku bunga hari ini merupakan langkah dovish terakhir di masa mendatang? Mungkin Ketua Fed Powell akan menjelaskan masalah ini pada konferensi pers hari ini setelah mengumumkan kebijakannya pada pukul 14.00 ET.