Apa yang akan terjadi pada suku bunga, inflasi, dan konsumen Amerika pada tahun 2025? :: Investasi Makro – Beragampengetahuan

Penulis: D.Brian Blank, Universitas Negeri Mississippi dan Brandi Hadley, Universitas Negeri Appalachian

Brian Blank adalah pakar keuangan dan pengamat Federal Reserve yang mempelajari bagaimana perusahaan merespons kemerosotan ekonomi dan membuat keputusan keuangan, serta bagaimana pasar memproses informasi. Brandy Hadley adalah profesor keuangan yang memimpin dana investasi yang dikelola mahasiswa dan mempelajari keputusan dan insentif perusahaan. Mereka juga merupakan peramal perekonomian The Conversation di AS, dan prediksi mereka untuk tahun 2024 sangat tepat. Di sini, mereka menjelaskan apa yang diharapkan pada tahun 2025.

Tahun baru, masalah baru

Menjelang tahun 2024, kami mengatakan perekonomian AS kemungkinan akan terus tumbuh meskipun terdapat prediksi para ahli mengenai resesi. Tahun lalu telah menunjukkan pertumbuhan ekonomi yang kuat, inflasi yang terkendali, dan peningkatan efisiensi yang membuat sebagian besar ekonom dan media keuangan tidak lagi memperkirakan resesi.

Namun apa yang oleh para ekonom disebut sebagai “soft landing” – dimana perekonomian melambat cukup untuk mengekang inflasi namun tidak cukup untuk memicu resesi – tidak dihitung sampai hal tersebut benar-benar terjadi.

Menyongsong tahun 2025, kami optimis perekonomian akan terus tumbuh. Tapi itu bukan tanpa beberapa peringatan. Berikut adalah isu-isu dan risiko-risiko utama yang kita amati saat Amerika memasuki Tahun Baru.

Fed dan suku bunga

Karena keputusan suku bunga Federal Reserve yang hawkish, beberapa pihak memperkirakan resesi akan terjadi pada tahun 2022 dan resesi lainnya akan terjadi pada tahun 2023 dan 2024. The Fed dengan cepat menaikkan suku bunga pada tahun 2022 dan mempertahankannya tetap tinggi sepanjang tahun 2023 dan 2024. Namun dalam empat bulan terakhir tahun 2024, The Fed memangkas suku bunga sebanyak tiga kali – terakhir pada 18 Desember.

Meskipun penurunan suku bunga terbaru menandai perubahan strategi, laju penurunan suku bunga di masa depan diperkirakan akan melambat pada tahun 2024, seperti yang diisyaratkan oleh Ketua Fed Jerome Powell pada pertemuan FOMC bulan Desember. Pasar telah mengantisipasi perubahan kecepatan ini selama beberapa waktu, namun beberapa ekonom masih khawatir terhadap meningkatnya risiko perlambatan.

Ketika pembuat kebijakan The Fed menetapkan suku bunga jangka pendek, mereka mempertimbangkan apakah inflasi dan pengangguran terlalu tinggi atau terlalu rendah, yang akan mempengaruhi apakah mereka harus menstimulasi perekonomian atau mengerem. Tingkat suku bunga yang tidak menstimulasi atau membatasi kegiatan ekonomi (sering disebut R* atau tingkat netral) tidak diketahui, sehingga menyulitkan pekerjaan The Fed.

Namun, tingkat suku bunga akhir – tingkat yang diharapkan oleh para pembuat kebijakan Fed akan stabil dalam jangka panjang – saat ini berada di angka 3%, yang merupakan tingkat tertinggi sejak tahun 2016. Hal ini menyebabkan pasar berjangka bertanya-tanya apakah siklus kenaikan suku bunga akan menjadi pusat perhatian, sementara pasar lain bertanya-tanya apakah era suku bunga rendah sudah berakhir.

Inflasi dan ketidakpastian ekonomi

Pergeseran kebijakan The Fed ini menyoroti ketidakpastian utama pada tahun 2025: Meskipun beberapa ekonom khawatir bahwa pengangguran akan terus meningkat dalam waktu dekat, sebagian ekonom lainnya khawatir akan tingginya inflasi. Tantangan bagi The Fed adalah mencapai keseimbangan yang tepat – terus mendukung aktivitas ekonomi sambil memastikan bahwa inflasi, yang saat ini berada di kisaran 2,4%, tidak muncul kembali.

Kami memperkirakan suku bunga akan tetap tinggi di tengah moderasi inflasi, yang masih berada di atas target suku bunga The Fed sebesar 2%. Meskipun demikian, kami optimis bahwa kondisi suku bunga yang tinggi ini tidak akan memberikan terlalu banyak tekanan pada konsumen dan perekonomian.

Meskipun pertumbuhan PDB kuartal ketiga direvisi naik menjadi 3,1%, dan pertumbuhan kuartal keempat diperkirakan sama cepatnya, pertumbuhan tersebut pada akhirnya dapat menunjukkan tanda-tanda perlambatan dibandingkan pertumbuhan terkini hingga tahun 2025. Namun, kami memperkirakan angka tersebut akan terus melampaui perkiraan konsensus sebesar 2,2% dan perkiraan jangka panjang sebesar 2%.

Kebijakan fiskal, tarif dan pemotongan pajak: Risiko atau dampak negatifnya?

Meskipun inflasi telah turun di bawah 3% dari 9,1% pada bulan Juni 2022, target The Fed sebesar 2% masih sulit dicapai.

Dengan latar belakang ini, terdapat beberapa risiko baru yang mungkin terjadi. Salah satu dampaknya adalah potensi kenaikan tarif, yang dapat mengganggu perdagangan, menaikkan harga komoditas, dan bahkan memperkuat dolar.

Tingkat tarif efektif rata-rata di Amerika Serikat adalah 2%, namun kenaikan lima kali lipat menjadi 10% kemungkinan akan memperburuk ketegangan perdagangan, menciptakan tantangan ekonomi dan mempersulit perkiraan inflasi. Pertimbangkan bahwa secara historis, kenaikan tarif sebesar 1% dikaitkan dengan kenaikan inflasi tahunan rata-rata sebesar 0,1%.

Namun, kami memperkirakan tarif akan lebih menjadi taktik negosiasi bagi pemerintahan mendatang dibandingkan proposal kebijakan sebenarnya.

Tarif tersebut hanyalah salah satu dari beberapa usulan pemerintahan Trump yang menciptakan lebih banyak ketidakpastian. Kebijakan imigrasi yang lebih ketat dapat menyebabkan kekurangan tenaga kerja dan menyebabkan kenaikan harga, sementara pemotongan belanja pemerintah dapat membebani pertumbuhan ekonomi.

Pemotongan pajak – yang mungkin merupakan prioritas kebijakan – dapat mengimbangi beberapa risiko dan memacu pertumbuhan, terutama jika dikombinasikan dengan investasi yang meningkatkan produktivitas. Namun, pemotongan pajak juga dapat menyebabkan peningkatan defisit anggaran, yang merupakan risiko lain terhadap prospek perekonomian jangka panjang.

Kami, sebagai dua ekonom keuangan, hanya bisa berharap bahwa beberapa ukuran inflasi akan turun lebih lambat dari perkiraan, sementara ekspektasi semua orang terhadap inflasi di masa depan tetap rendah. Jika demikian, The Fed harus mampu melihat lebih dari sekedar perubahan inflasi jangka pendek dan fokus pada indikator-indikator yang lebih berguna dalam memprediksi inflasi jangka panjang.

Perilaku konsumen dan pasar kerja

Pasar tenaga kerja telah melemah namun tetap tangguh.

Tingkat perekrutan pekerja mulai normal, sementara PHK dan tingkat pengangguran (naik dari 3,7% pada awal tahun 2024 menjadi 4,2%) tetap pada tingkat yang rendah meskipun ada sedikit peningkatan. Perekonomian AS kemungkinan akan tetap tangguh hingga tahun 2025 karena pertumbuhan pendapatan riil yang berkelanjutan meningkatkan daya beli. Pertumbuhan pendapatan ini mendukung kepercayaan konsumen dan mengurangi kesenjangan, karena rumah tangga berpendapatan rendahlah yang paling merasakan manfaatnya.

Namun, mengingat meningkatnya belanja konsumen, meningkatnya saldo utang menunjukkan bahwa sebagian orang Amerika masih menghadapi tekanan keuangan bahkan ketika pertumbuhan pendapatan melebihi peningkatan utang konsumen.

Meskipun meningkatnya angka pengangguran merupakan hal yang memprihatinkan, sejauh ini risiko tersebut tampaknya masih terbatas, mungkin karena adanya penimbunan tenaga kerja—yaitu ketika pemberi kerja takut untuk memberhentikan pekerja yang tidak lagi mereka perlukan karena mereka kesulitan merekrut pekerja baru. Meningkatnya pengangguran juga merupakan masalah yang dapat diatasi oleh The Fed—jika memang harus dilakukan.

Hal ini membuat kami optimistis bahwa konsumen yang tangguh akan terus mempertahankan pekerjaan, sehingga mendukung peningkatan daya beli mereka.

Saham dan pasar keuangan

Prospek tahun 2025 tetap positif, dengan pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan didorong oleh ketahanan belanja konsumen, pasar tenaga kerja yang stabil, dan kebijakan moneter yang akomodatif.

Namun, target harga saham saat ini pada level tertinggi sepanjang masa pasca-rebound cukup mengejutkan dan mungkin memberikan alasan untuk berhati-hati. Suku bunga yang lebih tinggi dalam jangka panjang dapat memberikan tekanan pada tingkat utang korporasi dan sektor-sektor yang sensitif terhadap suku bunga seperti perumahan dan utilitas.

Namun, pendapatan perusahaan tetap kuat, didorong oleh penghematan biaya dan peningkatan produktivitas. Kinerja ekuitas mungkin lemah, namun saham-saham yang kinerjanya buruk atau didiskon dapat pulih kembali, memberikan peluang kenaikan pada tahun 2025.

Kecerdasan buatan telah memberikan titik terang, yang menyebabkan kinerja Nasdaq yang sarat teknologi dan investasi terkait baru-baru ini lebih baik. Onshoring terus memberikan peluang pertumbuhan bagi perusahaan yang mengubah rantai pasokan mereka untuk memenuhi permintaan domestik.

Sejujurnya, ketidakpastian masih ada dan para ekonom tahu bahwa prakiraan cuaca bersifat spesifik terhadap cuaca. Inilah sebabnya mengapa investor harus selalu melakukan diversifikasi.

Namun dengan inflasi yang mendekati target The Fed dan pertumbuhan upah yang lebih cepat dibandingkan inflasi, kami optimis bahwa pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan akan membuka jalan bagi kesehatan keuangan di tahun mendatang.

Semoga prediksi kita di tahun 2025 lebih tepat dibandingkan tahun lalu.

Tentang penulis:

D. Brian Blank, Profesor Madya Keuangan, Universitas Negeri Mississippi dan Brandy Hadley, profesor keuangan dan sarjana terkemuka dalam investasi terapan, Universitas Negeri Appalachian

Artikel ini diterbitkan ulang dari The Conversation di bawah lisensi Creative Commons. Baca artikel aslinya.