Wawancara dengan Focus Economics Award – Dennis Shen, Ketua Komite Ekonomi Makro (Peringkat Lingkup) – Beragampengetahuan

Dalam wawancara mendalam ini, Dennis Shen, Ketua Komite Ekonomi Makro Lingkup, mengeksplorasi lanskap utang Afrika yang terus bertambah, lanskap yang berkembang dari hubungan Cina, dan tantangan seputar restrukturisasi utang benua tersebut. Dennis memberikan analisis terperinci tentang bagaimana tren ekonomi global, pergeseran geopolitik dan kerangka kerja multilateral dapat mempengaruhi lintasan utang publik di Afrika. Dia juga berbagi keterbatasan mekanisme kerusakan utang saat ini, peran kunci koordinasi kreditor, dan keterbatasan solusi inovatif seperti model DSSI+ yang diusulkan.

Diskusi komprehensif ini menerangi kebutuhan mendesak untuk mengadopsi strategi pemanfaatan utang yang efektif, inklusif, dan merata untuk mencegah stagnasi ekonomi jangka panjang di Afrika.

Dennis Shen adalah ketua Komite Ekonomi Makro, sebuah agen pemeringkat kredit Eropa. Dia dengan tegas percaya dalam memperkuat keakuratan penilaian ekonomi dan keuangan dan perkiraan – menjangkar hasil kebijakan publik yang lebih baik dan mendukung peningkatan efisiensi di pasar keuangan global. Dennis ikut menulis kerangka kerusakan DSSI+ Hutang, mengadvokasi untuk memperkuat bantuan utang global untuk ekonomi berpenghasilan rendah dan menengah.

Dia adalah kontributor tetap di London School of Economics Blog dan mendukung LSM Visiveeer GGMBH yang berbasis di Berlin di Komite Pengawasan. Dennis adalah anggota Komite Ahli Asosiasi Wikirating dan merupakan dosen eksternal pada peringkat berdaulat Institute of International Management (Berlin).

Ekonomi Fokus: Apakah Anda ingin China tetap menjadi pemberi pinjaman utama bagi negara -negara Afrika, meskipun beberapa default sejak pandemi 19009?

Dennis Shen: Meskipun pinjaman dari Cina ke negara -negara Afrika telah jatuh sejak pandemi (sebenarnya pada puncak 2013, tidak termasuk Angola), Cina masih banyak berinvestasi dalam hubungannya dengan Afrika dan diperkirakan akan tetap menjadi pemberi pinjaman inti untuk Afrika, terutama mengingat langkah -langkah utama di Afrika, pemerintah AS baru -baru ini mengambil tindakan oleh pemerintah AS.

Perlambatan struktural dalam ekonomi Tiongkok dan situasi anggaran yang meningkat telah menyebabkan pemikiran ulang tertentu tentang bagaimana Cina menyebarkan sumber daya anggarannya untuk mengakumulasi daya lunak global dan mempertahankan pasokan sumber daya alam. Namun demikian, Cina akan menekankan visinya untuk industrialisasi dan reformasi sistem internasional, serta cara tata kelola baru untuk benua Afrika.

Forum Kerjasama Tiongkok-Afrika 2024 menunjukkan era baru hubungan Cina-Afrika, merujuk pada peningkatan hubungan bilateral China-Africa, prospek perjanjian perdagangan dan investasi China-Afrika baru, dan komitmen untuk melatih para pemimpin Afrika.

Faktor -faktor apa yang menyebabkan peningkatan tingkat utang publik dan rasio di Afrika dalam beberapa tahun terakhir?

Dennis Shen: Hutang pemerintah Afrika sub-Sahara telah meningkat dari 23,1% dari PDB pada 2008 menjadi 59,7% dari PDB pada tahun 2024, menurut Dana Moneter Internasional. Demikian pula, lebih dari dua kali pembayaran bunga bersih selama periode yang sama. Beban utang pemerintah di Afrika terus meningkat, didorong oleh dinamika ekonomi, keuangan dan kelembagaan:

Pertama, keuangan publik Afrika telah melemah sejak krisis keuangan dan pandemi global. Eksportir komoditas menderita, terutama setelah booming harga komoditas 2014, menciptakan defisit anggaran yang parah.

Kedua, kesenjangan pembiayaan yang meluas (seperti investasi dalam infrastruktur) yang dikombinasikan dengan tingkat penghematan domestik yang rendah di sebagian besar negara di wilayah tersebut, yang berarti pemerintah harus bergantung pada pembiayaan eksternal untuk mendorong pembangunan ekonomi.

Ketiga, depresiasi dengan harga pertukaran mempengaruhi neraca berdaulat sebagai bagian yang cukup besar dari utang publik Afrika menyumbang bagian yang cukup besar dari mata uang asing (terutama dolar AS).

Haruskah kita berharap untuk default dalam waktu dekat?

Dennis Shen: Hampir setengah dari ekonomi berpenghasilan rendah di benua itu sudah berada di hutang yang diganggu atau berisiko tinggi hutang, menurut Dana Moneter Internasional dan Bank Dunia. Kami mengharapkan masalah lebih lanjut untuk ekonomi Afrika, dengan default utang tambahan dan persyaratan bantuan utang.

Dalam lingkungan di mana Fed memotong kepemilikannya, ini lebih mungkin menjadi risiko depresiasi dan arus keluar modal di pasar negara berkembang, serta penangguhan sementara bantuan asing dalam perubahan kebijakan A.S.

Kami telah melihat beberapa negara berkomitmen untuk kesepakatan restrukturisasi hutang yang komprehensif tahun ini. Apakah risiko krisis utang Afrika berubah? Apakah risikonya sangat tinggi?

Dennis Shen: Sejauh ini, hanya beberapa pemerintah Afrika yang berupaya mendukung kerangka kerja umum untuk perawatan utang di luar DSSI (kerangka kerja umum), yaitu Chad, Ethiopia, Ghana dan Zambia. Ini menunjukkan keterbatasan kerusakan utang global pada bangunan dan pembatasan implikasi dari pengejaran pemerintah terhadap restrukturisasi hutang yang komprehensif. Mengingat krisis utang yang sedang berlangsung, lembaga multilateral seperti G20 dan Paris Club mungkin mempertimbangkan untuk membangun kembali Inisiatif Suspensi Layanan Utang (DSSI) dan/atau memperluas kerangka kerja umum. Namun, tujuan multilateral seperti itu mungkin sangat terhambat oleh kebijakan “Amerika Pertama” pemerintah AS sejak Januari dan penurunan multilateralisme yang berpusat pada AS.

Pengembalian utang yang lebih kuat dan lebih inklusif adalah kebutuhan besar. Krisis utang dunia ketiga tahun 1980 -an menyoroti risiko pendekatan pengampunan utang yang tertunda dan terfragmentasi ketika memperkuat dan memperburuk krisis utang. Dalam hal ini, negara -negara Amerika Latin hanya dapat mulai pulih secara berkelanjutan hanya ketika sejumlah besar utang akhirnya diperkenalkan setelah 1989. Afrika tidak mampu membeli satu dekade stagnasi ekonomi seperti itu.

Apa tantangan utama yang dihadapi negara -negara Afrika saat melakukan transaksi restrukturisasi utang?

Dennis Shen: Restrukturisasi keragaman basis kreditor saat ini memperumit restrukturisasi utang Afrika: peminjam Afrika telah beralih dari ketergantungan historis pada bentuk bantuan multilateral dan bilateral untuk meningkatkan pertumbuhan pembiayaan yang lebih kecil dan lebih tinggi dari pembiayaan diplomatik.

Koordinasi di antara beragam kelompok kreditor saat ini membutuhkan negosiasi ringan untuk menyetujui setiap restrukturisasi hutang yang luar biasa dan komitmen untuk berbagi beban yang adil.

Sebagai pemegang tunggal terbesar utang Afrika, Cina telah menunjukkan beberapa kesediaan untuk membuat dirinya lebih selaras dengan standar internasional dan menjadi lebih multilateral dalam pendekatannya. Namun, masih perlu lebih konsisten dalam pendekatannya terhadap pembaruan utang yang berdaulat. Misalnya, Cina telah bergabung dengan komite kreditor resmi di Ghana dan Zambia, tetapi bukan komite kreditor resmi di Sri Lanka. Posisi terpadu dari penghentian kreditor sangat penting untuk pengampunan utang yang lebih konsisten dan efektif.

Apakah ada mekanisme yang ada yang dirancang untuk mempromosikan restrukturisasi utang yang komprehensif? Jika demikian, apa batasannya?

Dennis Shen: Mekanisme yang paling penting adalah kerangka kerja umum (CF), yang diperkenalkan pada tahun 2020 pada tahun 2020. CF mendukung transisi dari netralitas nilai bersih yang disediakan oleh arsitektur DSSI awal ke likuiditas jangka pendek untuk menekankan penerimaan kreditor tingkat kehilangan nilai bersih dan kehilangan nilai bersih dan prinsip super keuntungan.

Sejak pandemi, CF telah mengamankan model umum untuk merestrukturisasi utang asing di negara -negara miskin. Namun, CF gagal untuk menyelesaikan masalah perlakuan tidak seimbang secara permanen, yang secara struktural menghambat kembali kerja utang global. Ini menekankan layanan utang jangka pendek, kurangnya kualifikasi untuk ekonomi berpenghasilan menengah dan waktu restrukturisasi yang lama adalah beberapa masalah lain.

Bagaimana cara meningkatkan mekanisme ini?

Dennis Shen: Saya pernah menganjurkan merancang desain model yang saya beri nama “DSSI+”. Arsitektur DSSI+ percaya bahwa krisis likuiditas harus ditangani melalui pendekatan bersama yang sangat baik dari Bank Dunia dan Dana Moneter Internasional dan DSSI institusional yang institusional untuk mendukung kedaulatan yang mengalami kekurangan likuiditas. Ini membutuhkan solusi untuk krisis solvabilitas melalui kerangka kerja umum yang diperluas yang melibatkan negosiasi ulang utang oleh sektor swasta. Kerangka kerja umum yang diperluas harus meningkatkan pembatalan utang dan penggantian lebih lanjut untuk ruang lingkup pendekatan strategis.

Poligon harus membangun kembali bantuan utang di luar keringanan utang, di luar likuiditas vital bahwa likuiditas multilateral terus membawa ke ekonomi yang buruk. Agregasi ketentuan tindakan kolektif membantu memastikan perilaku dan penanganan yang sebanding di sektor swasta.

Perluas CF ke ekonomi berpenghasilan menengah dan memperkenalkan mekanisme yang lebih standar untuk memfasilitasi restrukturisasi hutang domestik, mengingat meningkatnya pangsa utang di antara ekonomi berpenghasilan menengah yang dipinjam di dalam negeri.

Jika ada, bagaimana administrasi Trump akan mempengaruhi dinamika utang di Afrika? Apakah Anda pikir dinamika Afrika dan China akan dipengaruhi oleh kebijakan A.S. di bawah administrasi Trump?

Dennis Shen: Pengumuman pemerintah AS memiliki efek menyeramkan yang cukup besar. Saat ini, pembekuan bantuan asing dan PHK (jika USDA tidak dihancurkan) memiliki dampak besar.

Ini setara dengan pembiayaan resmi yang kurang dan pengurangan yang signifikan dalam sumber daya Afrika, yang tidak hanya mempengaruhi likuiditas mendekati tenggat waktu, tetapi juga memperluas risiko utang yang belum dibayar di banyak negara. Dalam jangka panjang, ini dapat mempercepat risiko solvabilitas, dan raja terpaksa meminjam dengan cara yang kurang menguntungkan. Cina dan partai -partai lain yang ditentukan mungkin berusaha untuk memasuki kesenjangan ini dan meningkatkan ketergantungan negara -negara Afrika pada kreditor Cina.