Tian Tu akan mengalami kerugian kecil saat membongkar saham Yoplait China – Beragampengetahuan

Perusahaan modal ventura telah menetapkan tenggat waktu baru pada 31 Desember untuk menyelesaikan penjualan 45% sahamnya di Yoplait China kepada grup yang berafiliasi dengan IDG Capital seharga 814 juta yuan.

Kesimpulan utama:

• Tian Tu Capital akan mengalami kerugian kecil atas penjualan 45% sahamnya di Yoplait China kepada grup yang berafiliasi dengan IDG Capital, karena telah memperpanjang batas waktu penyelesaian kesepakatan.
• Pemodal ventura yang berfokus pada konsumen ini sedang mengkaji bidang-bidang baru termasuk aset digital dan investasi berorientasi pendapatan untuk meningkatkan tingkat pengembaliannya yang lemah.

Tidak mudah untuk menjadi investor modal ventura di Tiongkok saat ini, terutama di sektor konsumen yang sulit dengan sentimen buruk akibat perekonomian yang sedang melemah. Fakta ini sangat terlihat dalam peruntungan belakangan ini TIAN TU MODAL CO., LTD (1973.HK), yang hanya memperoleh sedikit keuntungan dari salah satu pasar IPO terpanas di Hong Kong selama bertahun-tahun.

Meskipun demikian, perusahaan tampaknya siap untuk mengakhiri tahun 2025 dengan relatif baik iklan Awal bulan ini, perusahaan berencana menjual 45,22% sahamnya di raksasa yogurt Yoplait China kepada grup yang berafiliasi dengan IDG Capital, salah satu investor ventura paling sukses di China, seharga 814 juta yuan ($115 juta). Kesepakatan itu mengalami kemunduran kecil minggu lalu, ketika Tian Tu Mengumumkan Pihaknya belum menyelesaikan persyaratan pada tanggal target 10 Desember, dan memperpanjang tanggal tersebut menjadi 31 Desember. Penundaan seperti ini biasa terjadi pada kesepakatan sebesar ini, dan nampaknya Tian Tu hanya ingin menyelesaikan semuanya pada akhir tahun ini.

Kesepakatan tersebut merupakan bagian dari penjualan Yoplait China yang lebih besar oleh investornya, yang juga mencakup pemilik lain sebesar 41,74% perusahaan, serta grup manajemen yang memiliki sisa 13,04%. Anak perusahaan IDG membeli Yoplait China, Kunshan Nuoyuan Ruiyuan Management Consulting Co. Ltd., dengan total 1,8 miliar yuan untuk membeli ketiga kelompok investor tersebut.

Proyek ini, yang menyandang nama salah satu merek makanan terkemuka Perancis, telah berjalan dengan baik akhir-akhir ini, mendapatkan manfaat dari meningkatnya kesadaran masyarakat Tiongkok akan manfaat yogurt dalam pola makan yang sehat. Didirikan pada tahun 2013, perusahaan ini menghasilkan pendapatan sebesar 810 juta yuan pada tahun lalu, hampir dua kali lipat dari 454 juta yuan yang dihasilkan pada tahun 2023, karena laba bersihnya melonjak menjadi 95,5 juta yuan dari 8,39 juta yuan pada periode tersebut.

Mengingat kinerja yang kuat ini, kami tidak akan terkejut melihat IDG mencoba untuk segera membalikkan keadaan Yoplait China dengan melakukan IPO di Hong Kong jika pasar tetap kuat pada saat kesepakatan ditutup. Tapi itu cerita lain untuk hari lain.

Penjualan ke Tian Tu Capital akan membawa banyak perubahan untuk investasi masa depan, meski agak pahit. Ini karena Tian Tu sebenarnya akan mencatat kerugian sebesar 800.000 yuan dari penjualan tersebut, yang pada dasarnya merupakan titik impas untuk jumlah sebesar itu. Namun hal tersebut bukanlah hasil yang menarik dari investasi enam tahun.

Tampaknya hal ini menjadi cerita yang lebih luas bagi Tian Tu Capital saat ini, yaitu bahwa perusahaan tersebut terus memperoleh keuntungan yang buruk atas banyak investasinya. Keadaan menjadi lebih buruk sebelum booming IPO baru-baru ini, karena perusahaan mengalami kesulitan untuk keluar dari sebagian besar investasinya di pasar konsumen yang lemah.

Setidaknya elemen persamaan ini telah berubah akhir-akhir ini. Dari hampir 200 perusahaan dalam portofolionya pada akhir Juni, setidaknya hanya segelintir perusahaan yang telah melakukan IPO baru-baru ini di Hong Kong atau sedang bersiap untuk melakukannya. Perusahaan-perusahaan tersebut termasuk penjual teh Bama Tea (6980.HK), yang memulai debutnya pada akhir Oktober, pembuat produk bayi Butong Group (6090.HK), yang memulai debutnya pada bulan September, dan Distinct Healthcare, yang mengajukan IPO di Hong Kong bulan lalu. Kinerja pasca IPO beragam, dengan saham Botong saat ini naik 47% dari harga pencatatannya, sementara harga Bama turun 22%.

Kembali ke profitabilitas

Lanskap modal ventura di Tiongkok telah berubah secara dramatis selama enam atau tujuh tahun terakhir, baik karena alasan pasar maupun peraturan. Meskipun alasan terkait pasar sebagian besar terkait dengan lemahnya perekonomian domestik, alasan peraturan disebabkan oleh pembatasan yang diberlakukan oleh Tiongkok pada berbagai sektor keuangan karena kekhawatiran mengenai praktik penggalangan dana dan pemberian pinjaman yang berisiko.

Kedua faktor ini menyebabkan jumlah dana ekuitas swasta dan modal ventura turun dari 14,159 pada tahun 2018 menjadi hanya 7,000 pada tahun 2022, kata Tian Tu dalam prospektusnya pada saat IPO pada tahun 2023. Dengan pasar yang melambat dan jumlah perusahaan yang menyusut, industri ekuitas swasta hanya menyelesaikan 93 transaksi dalam sembilan bulan pertama tahun ini, dibandingkan dengan 279 transaksi pada tahun 2024 dan 562. pada tahun 2022, menurut data PitchBook yang dikutip dalam laporan CNBC baru-baru ini.

Fokus konsumen Tian Tu telah menempatkannya pada posisi yang lebih sulit dibandingkan perusahaan sejenis yang berfokus pada sektor teknologi dan farmasi, yang cenderung melihat pertumbuhan yang kuat dan minat yang lebih besar dari investor ekuitas, sehingga membuat IPO menjadi lebih mudah. Dalam laporan tengah tahunan terbarunya untuk paruh pertama tahun ini, Tian Tu mengatakan rata-rata investasi di perusahaan portofolionya telah mencapai 65,1 juta yuan pada akhir Juni, dengan rata-rata perolehan nilai wajar sebesar 25,7 juta yuan per investasi – mewakili pengembalian yang relatif kecil sekitar 40%.

Total pendapatan perusahaan ditambah keuntungan investasi mencapai 67 juta yuan pada paruh pertama tahun ini. Meskipun hal ini kedengarannya tidak terlalu mengesankan, hal ini sebenarnya merupakan perubahan yang signifikan dibandingkan periode yang sama tahun lalu, ketika angkanya sekitar negatif 600 juta yuan, dengan perusahaan mencatat kerugian investasi sebesar 620 juta yuan. Meskipun fakta bahwa Tian Tu telah menghasilkan keuntungan investasi yang positif tahun ini patut dipuji, besarnya keuntungan tersebut tidak akan membuat siapa pun terkesan, tentu saja tidak bagi investor perusahaan.

Saham Tian Tu hampir tidak bergerak setelah pengumuman penjualan Yoplait di China, dan sahamnya turun 22% tahun ini – beberapa tahun cahaya di belakang kenaikan sekitar 30% pada indeks acuan Hang Seng.

Perusahaan mengakui kesulitan yang dihadapi karena fokusnya pada sektor konsumen dalam laporan terbarunya, dan mengatakan bahwa mereka sedang mencari beberapa bidang lain untuk melakukan diversifikasi di luar ketergantungan ini. Mereka telah mulai berinvestasi di beberapa startup bioteknologi, dan mengatakan dalam laporan keuangan terbarunya bahwa mereka sedang mempertimbangkan investasi yang berorientasi pada pendapatan, merger dan akuisisi strategis, dan memilih inisiatif di bidang aset digital yang berkembang pesat sebagai area investasi baru yang potensial.

Mereka memiliki uang tunai sebesar 1,2 miliar yuan pada akhir bulan Juni yang dapat digunakan untuk investasi semacam itu, dan kemungkinan akan mendapatkan lebih banyak dari penjualan Yoplait, serta penjualan saham lainnya di masa mendatang yang kemungkinan akan dilakukan setelah IPO beberapa perusahaan portofolionya di Hong Kong. Tidak ada jaminan bahwa strategi investasi yang terdiversifikasi akan mencapai hasil yang lebih baik dibandingkan fokus utamanya pada investasi konsumen. Namun setidaknya langkah seperti itu dapat mengembalikan kegembiraan pada saham Tian Tu, yang turun hampir 60% dari harga IPO pada tahun 2023.

Penafian beragampengetahuan: Artikel ini berasal dari kontributor luar yang tidak dibayar. Mereka tidak mewakili pelaporan beragampengetahuan dan belum diedit untuk konten atau keakuratannya.