AS sedang dalam kepunahan “hak istimewa yang berlebihan” – Beragampengetahuan

Pembaruan gratis diberitahu kapan saja

Daftarkan saja Ekonomi A.S. Myft Digest – Kirim langsung ke kotak masuk Anda.

Kecelakaan mobil pasar saham secara alami dominan dalam perhatian. Bagaimanapun, ini hanya penurunan 10% dua hari keempat sejak setidaknya 1952. Tetapi perkembangan yang lebih mengejutkan yang terjadi di pasar uang terjadi.

Indeks DXY Dollar memantul sedikit hari ini, tetapi kegelisahan tentang lintasannya menjadi semakin jelas. Kemarin, kami menulis kekhawatiran Deutsche Bank bahwa kami harus “dijaga dari krisis kepercayaan dolar” dan bahwa sociétégénérale sekarang terdengar sama sekarang.

Seperti yang ditunjukkan oleh kepala strategi FX Kit Socgen Juckes sebelumnya, aberasi dolar telah didorong oleh aliran modal asing oleh raksasa selama beberapa dekade. “Uang itu sedang mempertimbangkan untuk berkemas dan menuju ke tempat lain,” dia memperingatkan.

BEA menetapkan defisit investasi internasional bersih AS akhir pada tahun 2024 pada $ 26,2 (dan jumlah aset dan kewajiban 88TRN). Apa pun yang menjauhkan investor asing dari aset A.S. dapat memiliki dampak negatif yang lebih besar (atau bahkan perubahan besar) pada dolar.

Tapi bukan hanya ahli strategi Eropa dari bank -bank Eropa yang menyangkal dolar dolar. Tim FX Goldman Sachs membuat panggilan baru malam ini, yang merupakan panggilan besar. Mereka sekarang melihat kelemahan dolar “terus -menerus semakin dalam.”

Pada dasarnya, pemicunya bukanlah tingkat ekstrem dari tarif “Countdown” yang diperkenalkan oleh administrasi Trump minggu ini, yang mereka katakan termasuk dalam perkiraan sebelumnya. Persepsi perubahan Goldman Sachs terkait dengan penilaian ulang yang tajam tentang makna rezim baru untuk dolar.

Seperti banyak analis lainnya, Goldman dulu berpikir tarif akan meningkatkan dolar. Sekarang, ia berpikir “karena berbagai alasan.” Sorotan Alphaville adalah sebagai berikut:

Pertama, Perang dagang yang tidak perlu dan ketidakpastian lainnya mengusulkan kombinasi kebijakan yang serius eKepercayaan Konsumen dan Bisnis. . . Oleh karena itu, dorongan positif untuk dolar diimbangi dengan kemungkinan menurunkan pertumbuhan.

Kedua, tren negatif dalam tata kelola dan lembaga -lembaga A.S. mengikis hak -hak istimewa yang berlebihan yang merindukan aset A.S., yang memiliki pengembalian aset AS yang sama dengan dolar, dan dapat terus melakukannya di masa depan kecuali jika dibalik.

Ketiga, dan terkait, implementasi tarif itu sendiri mengikis kemampuan investor untuk memberi harga harga ini. Sementara mata uang (dan kekuatan dolar) masih dapat memberikan kisaran penyesuaian yang paling alami untuk tarif A.S. Banknya dari jadwal dan perhitungan dasar memperburuk ketidakpastian tentang meningkatnya risiko resesi.

Dan Dengan tarif sepihak yang luas seperti itu, produsen asing memiliki lebih sedikit motivasi untuk menyediakan akomodasi apa pun – bisnis dan konsumen A.S. menjadi perekrut harga, dan jika rantai pasokan dan/atau konsumen relatif tidak elastis dalam jangka pendek, perlu dilemahkan untuk melemahkan dolar.

Hasilnya adalah bahwa kasus dasar baru Goldman Sachs sekarang menjadi posisi “luar biasa” dari dolar selama dekade terakhir dan sekarang akan dibalik, yang akan membuat euro, terutama yen.

Dalam istilah perkiraan, ini berarti bahwa nilai tukar Euro/USD akan mencapai 1,12, 1,15 dan 1,20 selama tiga, enam bulan dan 12 bulan berikutnya (sebelumnya 1,07, 1,05 dan 1,02).

Tetapi bagian yang paling menarik dari catatan ini adalah bahwa bahkan Goldman Sachs semakin khawatir bahwa matahari pada akhirnya mungkin mendarat di “hak istimewa tinggi” Amerika yang terkenal (dan bersedia mengatakannya di depan umum).

Mungkin terlalu dini, tetapi jika kita melihat kenaikan multi-hari dalam hasil perbendaharaan dan dolar turun pada saat yang sama, kita mungkin mulai menakuti. Ini akan menjadi tanda yang sangat jelas bahwa beberapa niips 26tn ini benar -benar menuju ke pintu keluar.