Cara terbaik untuk membiayai inovasi – Beragampengetahuan

Banyak perusahaan menghadapi masalah inovasi. Mereka ingin berinovasi produk dan berinvestasi dalam penelitian dan pengembangan (R&D) untuk mendorong pertumbuhan di masa depan dan mendapatkan pangsa pasar. Tetapi perusahaan yang lebih muda khususnya cenderung sangat kekurangan uang. Bagaimana seharusnya perusahaan-perusahaan ini membiayai inovasi untuk memaksimalkan peluang keberhasilan dan nilai perusahaan mereka?

ini masalahnya Denis Schweizer dan rekan diselesaikan dalam pekerjaan mereka. Melihat perusahaan yang go public di AS antara tahun 1990 dan 2015, pertama-tama mereka membedakan antara perusahaan yang mengeluarkan utang untuk membiayai R&D, atau perusahaan yang menerbitkan ekuitas. Bedanya, tentu saja, jika sebuah perusahaan menerbitkan saham dan penelitiannya tidak meyakinkan, investor pihak ketiga ikut menanggung kerugiannya. Di sisi lain, mengeluarkan utang dapat membebankan biaya tambahan yang signifikan pada perusahaan dan tidak membantu.

Mereka menemukan bahwa perusahaan membiayai upaya R&D awal terutama melalui penerbitan ekuitas. Ini mungkin karena unsur pembagian risiko dalam meningkatkan modal ekuitas, atau hanya karena perusahaan muda dan kecil mungkin tidak memiliki akses ke pembiayaan utang untuk pertumbuhan. Atau biaya utang itu akan sangat tinggi. Apa pun alasannya, perusahaan yang meningkatkan ekuitas secara signifikan lebih produktif dalam R&D di tahun-tahun setelah peningkatan ekuitas daripada perusahaan yang meningkatkan modal utang atau tanpa modal sama sekali. Hal ini dapat ditunjukkan misalnya dengan melihat jumlah paten yang diberikan.

Jumlah paten setelah penawaran ekuitas sekunder (SEO)

Sumber: Schweizer et al. (2022)

Namun, setelah penelitian awal selesai dan produk telah dikembangkan ke tahap yang dapat disebut “siap pasar”, perusahaan yang paling sukses sering menerbitkan obligasi untuk membiayai investasi yang diperlukan untuk membawa produk ke pasar. Dengan kata lain, setelah produk baru memiliki kemungkinan sukses yang tinggi, tidak perlu menambah ekuitas tambahan dan mencairkan potensi keuntungan dari peluncuran produk tersebut. Sebaliknya, keuntungan harus dibagi dengan pemegang saham yang ada.

Pendanaan Utang Inovatif Setelah SEO

Sumber: Schweizer et al. (2022)

Dan pasar menghargai strategi pembiayaan ini (pertama pembiayaan ekuitas untuk penelitian dan pengembangan dasar, dan kemudian pembiayaan utang untuk listing). Tobin’s Q, rasio nilai pasar perusahaan dibagi dengan biaya penggantian asetnya, sekitar 30% lebih tinggi untuk perusahaan yang menggunakan strategi pembiayaan ini dibandingkan dengan perusahaan lain yang menggunakan strategi berbeda.