Imbal hasil Treasury 10-tahun The Fed mencapai level tertinggi dalam tiga bulan – Beragampengetahuan

Ringkasan: Hasil pertemuan FOMC menjadi fokus utama hari ini. Ekspektasi pasar terhadap setidaknya dua kali penurunan suku bunga pada tahun depan diabaikan dibandingkan dengan perkiraan median bulan September, yang mana satu kali penurunan suku bunga lebih tepat, sehingga sulit untuk tidak mengharapkan penurunan suku bunga yang bersifat hawkish. Dolar menguat setelah penurunan suku bunga pada bulan September dan Oktober. Bank of Canada juga mengadakan pertemuan hari ini. Meskipun tidak ada keraguan bahwa hal ini akan tetap tidak berubah, pertanyaannya adalah seberapa besar dampaknya terhadap ekspektasi kenaikan suku bunga pada semester kedua 2026. Nada dolar AS sedikit melemah, sebagian besar berada dalam kisaran kemarin. Dolar Kanada tertinggal, diperdagangkan hampir datar. Sebagian besar mata uang negara-negara emerging market menguat terhadap dolar. Bank Rakyat Tiongkok sedikit menurunkan harga penetapan dolar AS untuk pertama kalinya dalam empat hari perdagangan hari ini. CPI naik 0,7% tahun-ke-tahun di bulan November, mencapai level tertinggi sejak Februari 2023. Deflasi harga produsen secara tak terduga semakin dalam.

Pasar saham Asia-Pasifik beragam hari ini, sementara aksi jual indeks Stoxx 600 Eropa berlanjut hingga hari keempat perdagangan hari ini. Saham berjangka AS juga melemah. Sementara itu, aksi jual obligasi semakin mendalam. Imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun Australia dan Selandia Baru naik 4-5 basis poin. Ironisnya, ketika suku bunga turun, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang bertenor 10 tahun merupakan pengecualian. Imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10 tahun acuan Eropa naik 2-5 basis poin, dengan imbal hasil di beberapa negara mencapai level tertinggi dalam enam bulan. Imbal hasil Treasury 10-tahun melampaui 4,20% untuk pertama kalinya dalam tiga bulan. Dalam perdagangan ringan, emas terus melewati level $4,200. WTI bulan Januari menguji $60 awal pekan ini dan saat ini mendekati $58, batas bawah kisaran terkini.

Dolar: Pasar lebih dovish dibandingkan The Fed. Pada bulan September, “titik” mediannya adalah satu kali penurunan suku bunga pada tahun 2026. Dana Fed berjangka saat ini memperkirakan dua kali penurunan suku bunga, dengan kemungkinan penurunan suku bunga ketiga. Pembicaraan hari ini mengenai penurunan suku bunga hawkish didasarkan pada perubahan kecil di titik tengah. Pasar mungkin akan terpengaruh oleh perubahan kepemimpinan, dengan masa jabatan Powell sebagai ketua akan berakhir pada Mei 2026. Hassett, direktur Dewan Ekonomi Nasional, dipandang sebagai penerus Powell dan lebih dovish dibandingkan Powell. Dolar melemah menjelang penurunan suku bunga di bulan September dan Oktober, lalu setelahnya: jual rumor, beli fakta. Indeks dolar AS mencapai level tertinggi bulan lalu di dekat 100,40 pada 21 November dan turun menjadi sekitar 98,75 pada minggu lalu. Kemarin harga mencapai 99,30, tertinggi dalam lima hari. Saat ini, berada di kisaran sempit 99.00-99.25, dan volume perdagangannya tenang. Penembusan di atas 99,40-50 bisa menandakan pergerakan menuju level tertinggi bulan lalu.

EUR: Euro hanya mengalami sedikit kemajuan bahkan ketika premi dua tahun AS terhadap Jerman menyempit ke level terendah sejak September tahun lalu, mendekati 142 basis poin. Ingatlah bahwa pada akhir Oktober/awal November angkanya berada di atas 160 basis poin. Pada bulan September 2024, nilai tersebut mencapai titik terendah sekitar 136 basis poin. Pasar senang dengan berakhirnya siklus moneter ECB. Hal ini sudah mencerminkan rendahnya kemungkinan kenaikan suku bunga pada akhir kuartal ketiga tahun 2026. Presiden ECB Christine Lagarde menganut pandangan serupa, dan lebih banyak berita kemungkinan akan muncul pada konferensi pers setelah pertemuan ECB minggu depan dan pembaruan perkiraan staf. Parlemen Perancis menyetujui rancangan undang-undang pembiayaan jaminan sosial, yang membuatnya lebih mungkin untuk meloloskan anggaran tahun 2026 (perdebatan akan dimulai pada hari Senin), namun saat ini premi obligasi Perancis bertenor 10 tahun dibandingkan dengan Jerman lebih besar. Dalam kondisi kenaikan suku bunga, bukan hal yang aneh jika premi di negara-negara pinggiran dibandingkan Jerman meningkat. Euro perlu naik di atas $1,1695, sebuah retracement dari penurunan 50% sejak nilai tertinggi tahun ini pada 17 September, ketika The Fed memangkas suku bunga untuk pertama kalinya tahun ini, untuk memulai kembali momentum kenaikan. Pada sisi negatifnya, support terletak di area $1.1600-$10. Opsi senilai €3,44 miliar akan berakhir besok pada $1,1610. Terakhir, Italia melaporkan kontraksi produksi industri sebesar 1,0% di bulan Oktober. Kemunduran ini lebih dalam dari yang diharapkan menyusul lonjakan besar 2,7% di bulan September. Perkiraan keseluruhan zona euro akan dirilis pada hari Senin. Produksi industri Jerman meningkat sebesar 1,8% (1,1% pada bulan September), produksi industri Perancis meningkat sebesar 0,2% (0,7% pada bulan September), dan produksi industri Spanyol meningkat sebesar 0,7% (0,3% pada bulan September).

CNY: Kamis lalu, nilai tukar dolar AS berkisar antara CNH7.0560 hingga CNH7.0720, terus mendominasi aktivitas pasar. Dilihat dari penetapan harian Bank Rakyat Tiongkok, Beijing puas melihat konsolidasi setelah pasar yang tampak sepihak pada minggu lalu ketika dolar jatuh ke posisi terendah tahunan (~CNH7.0540). Hari ini Bank Rakyat Tiongkok sedikit menurunkan nilai tukar referensi dolar AS. RMB 7.0753 (kemarin RMB 7.0773) untuk pertama kalinya dalam empat hari perdagangan. Tiongkok merilis IHK dan PPI bulan November hari ini. Barang-barang konsumen dan makanan terus membebani, namun tarif utama naik 0,7% dari tahun ke tahun ke level tertinggi sejak Februari 2023. Angka tersebut sebesar 0,2% di bulan Oktober, level tertinggi sejak Januari. Harga konsumen inti naik 1,2% tahun ke tahun, tidak berubah dari bulan Oktober. Harga pangan meningkat sebesar 0,2% (dibandingkan 2,9% di bulan Oktober) dan harga non-makanan meningkat sebesar 0,8% (dibandingkan 0,9% di bulan Oktober). Harga barang naik 0,6%, dan harga jasa naik 0,7%. Harga produsen mengecewakan. Kekuatan deflasi menguat untuk pertama kalinya dalam empat bulan. PPI Tiongkok turun menjadi -2,2% setelah -2,1% di bulan Oktober. Dana Moneter Internasional (IMF) meminta Beijing untuk segera merangsang permintaan domestik dan mengurangi investasi dan ketergantungan pada ekspor.

JPY: Nilai tukar USD/JPY mencapai level tertinggi baru-baru ini pada 20 November, mendekati 157,90 yen. Kemudian mundur dan mencapai 154,35 yen pada minggu lalu. Menyusul kenaikan kemarin, USD mengalami retracement dari penurunan tersebut (61,8%). Sejauh ini, mata uang ini berkonsolidasi dalam kisaran ketat antara sekitar 156,55 yen dan 156,95 yen. Penghalang teknis berikutnya awalnya muncul di area 157,00-20 yen, namun tampaknya akan menantang level tertinggi bulan lalu. Jepang melaporkan harga produsen bulan November sesuai dengan ekspektasi. Naik 0,3% bulan ini dan 2,7% tahun ke tahun. Pasar swap yakin (sekitar 90%) bahwa Bank of Japan akan menaikkan suku bunga minggu depan. Ketegangan dengan Tiongkok terus meningkat. Sulit untuk melihat jalan keluar dalam waktu dekat. Jepang memang akan menjadi lebih rentan jika musuh menguasai Taiwan. Jepang meningkatkan penempatan militernya di Kepulauan Ryukyu. Tiongkok juga telah mengambil beberapa tindakan militer yang provokatif dalam beberapa minggu terakhir. Beijing mengeksploitasi kesalahan masa lalu untuk mengobarkan nasionalisme, seperti yang dilakukan Jepang pada tahun 1930an dan 1940an. Tokyo menegaskan komentar Perdana Menteri Takaichi baru-baru ini tidak mencerminkan perubahan dalam posisi atau sikapnya terhadap Taiwan. Awal tahun ini, para pejabat AS ingin negara-negara memperjelas posisi mereka terhadap Taiwan, dan ketika Takao melakukan hal tersebut, ada laporan mengenai kritik AS. Namun, hari ini, juru bicara Departemen Luar Negeri AS mengatakan bahwa aktivitas Tiongkok di kawasan tidak membantu meningkatkan stabilitas dan menegaskan kembali aliansi AS-Jepang.

GBP: Inggris dan Amerika Serikat merupakan dua bank sentral G10 yang masih dalam mode pelonggaran. AS akan mengambil tindakan hari ini dan Inggris minggu depan. Pasar swap memperkirakan keyakinan 90% bahwa Bank of England akan menurunkan suku bunga minggu depan. Pound rebound dengan kuat dari $1,3180 pada tanggal 2 Desember menjadi $1,3385 pada tanggal 4 Desember. Sterling melemah, setelah turun di bawah $1,3290 kemarin dan diperdagangkan di kedua sisi kisaran hari Senin dan menembus di bawah titik terendah, menciptakan sesi luar yang bearish. Sterling mendekati retracement (50%) dari kenaikan baru-baru ini di dekat $1,3280, dengan retracement berikutnya di dekat $1,3260. Namun, tidak ada penjualan lanjutan pada GBP hari ini dan berkonsolidasi antara sekitar $1,3295 dan $1,3325. Opsi senilai £540 juta kedaluwarsa hari ini pada $1,3200. Sementara itu, kenaikan sterling juga melemah terhadap euro. Euro mencapai puncaknya mendekati £0,8865 pada pertengahan November. Kemundurannya membantu sterling menguat terhadap dolar. Namun, euro telah menetapkan basis di sekitar GBP0,8720 dalam beberapa sesi terakhir, meskipun belum mampu mendapatkan kembali kekuatan di atas GBP0,8755.

Desain Berbantuan Komputer: Pasar percaya Bank of Canada akan tetap menahan kebijakannya hari ini, sama seperti Federal Reserve yang akan menurunkan suku bunganya. Pertanyaan kuncinya adalah apakah bank sentral akan membalikkan ekspektasi kenaikan suku bunga. Pasar swap percaya bahwa kemungkinan kenaikan suku bunga pada bulan September 2026 adalah sekitar 2/3, dan didiskontokan sepenuhnya pada bulan Oktober. Dolar AS menguji C$1,38 pada hari Senin, level terendah sejak akhir September. Harga pulih ke sekitar CAD 1,3860, dan bertahan hingga saat ini. Awalnya bisa naik ke CAD1.3880-CAD1.3900. Resistensi yang lebih kuat mungkin terletak di area CAD1.3965-75.

Dolar Australia: Bahkan ketika Reserve Bank of Australia mengambil sikap hawkish kemarin dan suku bunga Australia meningkat tajam, dolar Australia sendiri tidak mampu bertahan di atas batas $0,6650 yang ditembusnya pada hari itu. Itu masih mengetuknya hari ini. Kenaikan dua setengah minggu sebesar 2,25 sen telah memperpanjang indikator momentum. Opsi yang berakhir pada hari Jumat dihargai $0,6650, bernilai hampir A$770 juta. Nilai tertinggi tahun ini dicapai pada 17 September (Hari Fed), tepat di atas $0,6705.

Peso Meksiko: CPI sedikit lebih tinggi dari perkiraan pada bulan November, tampaknya membantu peso Meksiko pulih dari penurunan awalnya. Kemarin, dolar AS awalnya memperpanjang rebound pada hari Senin dan mencapai hampir MXN18,31 sebelum tekanan jual kembali. Dolar AS turun hampir ke MXN18,17 kemarin dan diam-diam berkonsolidasi hari ini. Selama akhir pekan dan memasuki hari Senin, dolar menemukan dukungan di area MXN18.1525-MXN18.1580. CPI keseluruhan naik dari 3,57% menjadi 3,80%. Ini merupakan level tertinggi sejak Juni. Suku bunga inti naik menjadi 4,43% dari 4,20%, tertinggi sejak Maret 2024. Target bank sentral secara keseluruhan dan CPI inti adalah 2%-4%. Bank sentral memperkirakan inflasi umum dan inti akan turun menjadi 3% pada akhir tahun depan. Ditambah dengan kekhawatiran terhadap pelemahan ekonomi, hal ini masih berarti bahwa bank sentral kemungkinan akan menurunkan target suku bunga semalam sebesar 25 basis poin menjadi 7,0% pada minggu depan. Kami menduga hal ini mungkin merupakan penurunan suku bunga yang bersifat hawkish, karena bank sentral mungkin memberikan sinyal jeda setelah memangkas suku bunga sebesar 275 basis poin pada tahun ini (termasuk penurunan pada minggu depan).

Penafian