Kerugian yang diakibatkan oleh diri sendiri di Eropa dan Jepang membantu dolar melepaskan diri dari suku bunga rendah – Beragampengetahuan

Ringkasan: tawaran USD. Apa yang membuat kinerja ini luar biasa adalah hal ini terjadi meskipun suku bunga AS sedang turun. Imbal hasil Treasury AS 10-tahun mendekati 4,20%, terendah dalam lebih dari dua bulan. Imbal hasil dua tahun hampir 4,67%. Terjadi penurunan setiap hari perdagangan pada minggu ini, dengan penurunan kumulatif melebihi 20 basis poin. Alih-alih mengalami kemajuan konstruktif selama seminggu, Eropa dan Jepang malah menderita luka yang mereka timbulkan sendiri. Seruan Macron untuk mengadakan pemilihan umum dini di Perancis telah mengurangi sentimen, dengan perkembangan terakhir yang memperingatkan partainya dan sekutunya bisa menempati posisi ketiga pada putaran pertama pemungutan suara. Di Inggris, Partai Konservatif juga kemungkinan akan merosot ke posisi ketiga. Di Jepang, Bank of Japan tidak melakukan perubahan terhadap program pembelian obligasinya, sehingga mengecewakan banyak pihak, meskipun Gubernur Ueda membiarkan kemungkinan tindakan bulan depan mengenai suku bunga dan pembelian obligasi. Euro telah jatuh mendekati $1,0670 dan pound telah jatuh di bawah $1,2700. Dolar sempat diperdagangkan di atas 158 yen untuk pertama kalinya sejak intervensi pada akhir April, namun saat ini sedikit di atas 157 yen. Di antara mata uang G10, hanya franc Swiss yang tetap kuat terhadap lonjakan dolar.

Reli pasar obligasi secara luas terus berlanjut. Imbal hasil acuan 10-tahun Eropa turun 3-9 basis poin, dan selisih suku bunga intra-Eropa terus melebar. Imbal hasil obligasi 10 tahun Jerman turun hampir 30 basis poin pada minggu ini. UK Gilts 10-tahun menyusul, turun 27 basis poin. Sementara sebagian besar pasar saham besar di luar Australia menguat pada perdagangan Asia-Pasifik hari ini, indeks Stoxx 600 Eropa turun sekitar 0,3% setelah naik 1,3% kemarin. Penurunan sebesar 2% pada minggu ini, jika dipertahankan, akan menjadi penurunan mingguan terbesar dalam delapan bulan. Indeks saham berjangka AS memiliki bias perdagangan yang besar. Emas berkonsolidasi dalam kisaran kemarin. Namun, jika tidak terjadi aksi jual di Amerika Utara saat ini, maka penurunan yang terjadi dalam tiga minggu akan terhenti. WTI bulan Agustus juga terbatas pada kisaran kemarin. Namun, tampaknya pasangan ini siap untuk menguji level tertinggi minggu ini di dekat $79. Ini adalah minggu terbaik sejak awal April.

Asia Pacific

Seperti yang diharapkan, Bank of Japan mempertahankan kisaran target semalam di 0,00-0,10%. Yang lebih mengejutkan lagi adalah pembelian obligasinya tetap tidak berubah sebesar 6 triliun yen (sekitar $38 miliar) per bulan. Gubernur Ueda mengatakan keputusan akan dibuat bulan depan dan kenaikan suku bunga mungkin terjadi. Menjelang pertemuan, terdapat spekulasi bahwa Bank of Japan mungkin mengurangi pembelian obligasi bulanan sebesar 6 triliun yen. Ueda sebelumnya telah menyatakan bahwa tujuan kebijakan mereka telah tercapai. Namun, pasar menurunkan kemungkinan kenaikan suku bunga dan memangkas imbal hasil obligasi Jepang bertenor 10 tahun sekitar 3 basis poin, menjadikan kerugian minggu ini menjadi 10 basis poin. Pada Senin pagi, Jepang mengumumkan indeks industri tersier pada bulan April, yang diperkirakan akan pulih setelah turun 2,4% pada bulan Maret. Sebelumnya pada hari Senin, Bank Rakyat Tiongkok ditetapkan untuk menetapkan suku bunga pinjaman jangka menengah satu tahun sebesar 2,50%. Beberapa pihak percaya bahwa Beijing mungkin menggunakan hal ini sebagai peluang untuk memberikan lebih banyak stimulus moneter setelah harga konsumen turun 0,1% pada bulan Mei dan imbal hasil AS turun. Argumen yang menentang penurunan suku bunga adalah suku bunga tidak tinggi, yuan berada pada titik terendah dalam 6-7 bulan, dan pasar saham berada di bawah tekanan. Tarif tersebut akan ditetapkan sesaat sebelum rilis beberapa data pada bulan Mei, termasuk harga rumah baru dan lama, penjualan real estat, serta penjualan ritel, produksi industri, dan belanja modal. Kesan keseluruhannya adalah meskipun terdapat banyak langkah kebijakan, pasar real estat masih menyusut dan perekonomian secara keseluruhan berkembang perlahan di bawah target (5%). Reserve Bank of Australia akan bertemu Selasa depan. Kemungkinan terjadinya perubahan kebijakan sangat kecil.

Dolar bertahan kuat terhadap yen meskipun ada penurunan suku bunga AS menyusul lonjakan tak terduga dalam klaim pengangguran mingguan dan indeks harga produsen yang lebih rendah dari perkiraan. Yen merupakan salah satu mata uang yang mengalami penurunan terkecil di antara mata uang G10, namun yen tidak dapat memperoleh manfaat sebanyak biasanya dari rendahnya suku bunga AS. Menanggapi BOJ, pasar mendorong dolar ke 158,25 yen, level tertinggi sejak intervensi pada 29 April, sebelum mencapai di atas 160 yen. Dolar turun kembali ke sekitar 157,25 yen setelah pernyataan Ueda dan berada di sekitar 157 yen pada awal perdagangan Eropa. AUD/USD mencatat inside action kemarin dan diperdagangkan sekitar 0,25 sen di kedua sisi $0,6650, di sekitar pertengahan kisaran hari Rabu. Hari ini harga memberikan kembali lebih banyak keuntungan pada hari Rabu dan diperdagangkan mendekati $0,6600. Ingatlah bahwa dolar Australia ditutup minggu lalu di dekat $0,6580, satu-satunya saat dolar ditutup di bawah $0,6600 sejak 8 Mei. Pasar Amerika Utara saat ini menghadapi risiko ini. Penguatan dolar AS secara keseluruhan, terutama melemahnya yen, terus memberikan tekanan pada yuan. Bank Rakyat Tiongkok menetapkan kurs referensi dolar pada 7,1151 yuan, level tertinggi sejak Januari (kemarin 7,1133 yuan). USD/CNH tetap berada di ujung atas kisaran baru-baru ini, dekat CNH7,2750. Titik tertinggi sepanjang tahun adalah sekitar CNH7.2830 pada pertengahan April. Ini adalah kenaikan minggu keempat berturut-turut bagi dolar AS terhadap yuan di luar negeri.

Eropa

Meskipun euro mengalami rebound dari level terendah dalam lima minggu di hampir $1,0720 pada hari Selasa menjadi lebih dari $1,0850 pada hari Rabu, dibantu oleh melemahnya harga konsumen AS, Eropa tetap khawatir terhadap keputusan Presiden Prancis Emmanuel Macron setelah kinerja koalisinya yang buruk pada tahun 2017. Tidak mudah dengan seruan untuk segera melakukan tindakan lebih awal. pemilu legislatif. pemilihan parlemen Uni Eropa. Euro dijual ke $1,0680 hari ini, level terendah sejak 2 Mei, karena koalisi sayap kiri mengancam akan mendorong partai Macron dan sekutunya ke posisi ketiga. Berita dari kelompok kiri tampaknya mematahkan berita bahwa Partai Republik konservatif dengan suara bulat menggulingkan pemimpin mereka. Pengumuman presiden mengenai kesepakatan tidak sah dengan Le Pen menggambarkan kesulitan yang dihadapi koalisi kanan-tengah. Premi obligasi Perancis bertenor 10 tahun dibandingkan Jerman meningkat setiap hari pada minggu ini hingga hampir 75 basis poin, yang merupakan level tertinggi dalam lebih dari satu dekade. Dan, segera setelah pemilu, pemerintahan baru harus mengalihkan perhatiannya ke anggaran tahun depan. Bank sentral pada minggu ini menurunkan perkiraan PDB untuk tahun depan menjadi 1,2% dari 1,5% pada bulan Maret. Hal ini akan mempersulit kepatuhan terhadap peraturan anggaran Komisi Eropa. Hal ini memperkuat sifat prosiklikal kebijakan fiskal Eropa. Pertumbuhan yang lemah memaksa konsolidasi fiskal, yang pada gilirannya menurunkan pertumbuhan. Bilas dan ulangi. Dampaknya dirasakan di seluruh wilayah Eropa. Beban utang Italia menjadikannya sangat rentan. Premi obligasi pemerintah Italia bertenor 10 tahun naik ke level tertinggi dalam empat bulan dibandingkan Jerman. Komisi Eropa dilaporkan hampir menuduh Italia melanggar aturan pengeluarannya. Selain zona euro, indeks harga konsumen (CPI) Swedia pada bulan Mei lebih kuat dari perkiraan (suku bunga dasar tetap tidak berubah di 2,3%, di 0,2%). Meskipun demikian, pasar swap mendapat diskon 30 basis poin untuk pelonggaran dari pertemuan Agustus, naik 3 basis poin minggu ini, meskipun turun hampir 2 basis poin dari kemarin. Pasar memperkirakan Riksbank akan menurunkan suku bunganya untuk kedua kalinya sebelum The Fed menurunkan suku bunganya sekali lagi.

Euro menyerahkan seluruh kenaikannya pada hari Rabu setelah harga konsumen AS melemah, meskipun suku bunga AS turun setelah harga produsen lebih rendah dari perkiraan dan lonjakan klaim pengangguran mingguan. Euro telah terjual hampir $1,0670 pada awal perdagangan Eropa. Pada hari Jumat, euro berada di sekitar $1,09 menjelang data ketenagakerjaan AS dan hasil pemilu Uni Eropa. Support terdekat berada di dekat $1,0650, dengan titik terendah tahun ini terjadi pada pertengahan April di dekat $1,0600. Pasangan ini melewati Bollinger Band bagian bawah (~$1.0715) dan indikator momentum intraday terlalu berlebihan. Pound juga memberikan kembali keuntungan yang didorong oleh indeks harga konsumen (CPI) AS, yang telah mendorong mata uang tersebut naik sekitar 1 sen menjadi $1,2860. Sterling mencapai level tertinggi intraday tepat di bawah $1,2810 setelah data AS yang lemah, sebelum mundur kembali ke atas $1,2740 dan jatuh ke sekitar $1,2695 hari ini. Dalam empat hari perdagangan pertama minggu ini, pound diperdagangkan di bawah rata-rata pergerakan 20 hari, namun selalu ditutup di atasnya. Hal tersebut mungkin tidak terjadi saat ini. Harganya mendekati $1,2745. Rata-rata pergerakan lima hari turun di bawah rata-rata pergerakan 20 hari untuk pertama kalinya sejak 1 Mei. Untuk memastikan bahwa puncak telah terjadi, GBP harus menetap di bawah $1,2700, idealnya di bawah $1,2675.

Amerika Serikat

Klaim pengangguran awal mingguan AS meningkat tajam Dan Perlambatan pada CPI diikuti oleh PPI yang lebih lemah dari perkiraan, menyebabkan imbal hasil (yield) AS lebih rendah dan sempat membatasi kenaikan dolar. PPI secara keseluruhan turun 0,2%, penurunan terbesar sejak Oktober tahun lalu. Lebih dari separuh penurunan PPI mencerminkan penurunan harga bensin. Harga untuk bentuk energi lain (diesel, bahan bakar jet, dan listrik komersial) juga melemah. Tidak termasuk pangan dan energi, PPI datar. Komponen PPI dari deflator PCE turun. Ini termasuk tiket pesawat (-4.3%) dan layanan manajemen portofolio (-1.8%). Biaya rawat jalan naik 0,5%, sementara biaya dokter tetap tidak berubah. Deflator PCE pada bulan April adalah 2,7%. Mungkin turun menjadi 2,5%. Perkiraan median dalam ringkasan perkiraan ekonomi The Fed adalah 2,6%. Deflator PCE inti adalah 2,8% pada bulan April, yang merupakan titik tengah perkiraan akhir tahun The Fed. Laporan tersebut akan dirilis pada 28 Juni. Klaim pengangguran mingguan naik 13.000 menjadi 242.000, level tertinggi sejak Agustus tahun lalu dan jauh di atas ekspektasi. Pertumbuhan di tiga negara bagian tampaknya menjadi kekuatan pendorongnya: California, Pennsylvania, dan Minnesota. Meskipun tidak ada keraguan bahwa para pejabat Fed akan memperhatikan hal ini, hal ini secara umum konsisten dengan komentar yang dibuat kemarin oleh Ketua Fed Jerome Powell. Pasar tenaga kerja tetap kuat, meski tidak sekuat sebelumnya. Imbal hasil Treasury AS bertenor dua tahun mencapai titik terendah baru sejak awal April, mendekati 4,66%, kurang dari satu basis poin lebih rendah dibandingkan hari Rabu, namun sekali lagi stabil di atas 4,70%. Imbal hasil Treasury 10-tahun juga mencapai titik terendah baru. Ini ditutup sedikit lebih tinggi dari level terendah minggu lalu di hampir 4,27%. Sorotan hari ini adalah harga impor dan ekspor serta survei awal Universitas Michigan pada bulan Juni. Pasar lebih sensitif terhadap komponen ekspektasi inflasi yang terakhir dibandingkan komponen ekspektasi inflasi. Ketika pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) berakhir, pidato The Fed dilanjutkan. Presiden Fed Cleveland Mester menjadi yang pertama tampil (pukul 08.30 ET di CNBC, 13.15 ET di Bloomberg TV). Dia memberikan suara tahun ini dan dianggap sedikit hawkish, dan poinnya kemungkinan besar tidak akan kemana-mana atau bahkan sekali pun. Selanjutnya adalah Goolsby di Chicago (14:00 ET). Dia tidak memilih tahun ini dan dipandang sebagai salah satu anggota yang paling dovish saat ini. Gubernur Cook, yang dianggap sebagai salah satu gubernur yang lebih hawkish, berbicara pada acara malam hari yang diselenggarakan oleh American Economic Association (19:00 ET). Dia kemungkinan merupakan salah satu dari empat pejabat yang meyakini tidak boleh ada penurunan suku bunga tahun ini.

Kemarin, nilai tukar USD diperdagangkan dalam kisaran 25 pip di sekitar CAD 1,3740, dan tetap dalam kisaran tersebut hari ini, meskipun volume Eropa dibatasi hari ini. Sulit untuk merasa bersemangat ketika kisaran CAD1.3660-CAD1.3800 tetap sama. Korelasi 60 hari antara nilai tukar dan perubahan indeks dolar AS lebih tinggi daripada korelasi antara nilai tukar dan perubahan S&P 500 (~0,82 vs. 0,45). Salah satu kesimpulannya adalah dalam kondisi saat ini, dolar Kanada lebih sensitif terhadap keseluruhan pergerakan dolar AS dibandingkan selera risiko itu sendiri. Spekulasi bahwa Bank of Canada akan menurunkan suku bunganya dua kali lagi sebelum The Fed menurunkan suku bunganya satu kali juga dapat membebani sentimen. Peso Meksiko mendapat penangguhan hukuman kemarin. Faktanya, hampir menutupi kerugian minggu ini. Dolar AS ditutup di sekitar MXN18.3960 pada akhir minggu lalu dan diperdagangkan mendekati MXN18.42 kemarin. Setelah MXN19.00 diadakan pada hari Rabu, ada beberapa tanda meredanya kegelisahan pasar opsi, dan kekhawatiran mengenai intervensi muncul, yang merupakan tingkat rendah dalam tangga eskalasi intervensi. Namun peso kembali tertekan hari ini dan dollar sedang menguji area MXN18.62-MXN18.64. Tertinggi kemarin berada di dekat MXN18.8450.

Penafian