Pasar obligasi akan berjuang dengan faktor risiko yang bertentangan – Beragampengetahuan

Minggu yang akan datang akan memberikan petunjuk awal untuk dua faktor risiko yang sangat berbeda yang menjulang di pasar obligasi.

Di satu sisi, dengan tahun ini/tidak lagi karena risiko tarif, ia mengintai – perkembangan ini dapat menciptakan angin sakal ekonomi baru yang mengurangi pertumbuhan, secara teoritis ketika investor mencari tempat yang aman dan sikap kebijakan yang di -fed, tarif secara teoritis diturunkan untuk memberikan stimulus. Tetapi tarif juga dapat meningkatkan inflasi, mungkin meyakinkan Fed untuk menjaga suku bunga lebih lama, bahkan tanpa kenaikan gaji. Sulit untuk menentukan aspek efek tarif mana yang akan mendominasi karena beberapa alasan, termasuk ambiguitas tentang kapan atau apakah tarif akan diubah dan ketidakpastian tentang label harga makro terkait dengan peningkatan biaya impor.

Faktor kompleks lain di pasar obligasi: ekspektasi baru bahwa defisit anggaran federal yang sudah masif akan semakin dalam setelah Trump menandatangani tagihan pengeluaran mega minggu lalu, yang diperkirakan akan meningkatkan tinta merah lebih dari $ 4 triliun selama dekade berikutnya. Laboratorium anggaran Universitas Yale mengharapkan peningkatan defisit $ 3 triliun selama dekade berikutnya. Secara teori, defisit yang lebih dalam berarti bahwa Departemen Keuangan memiliki hasil yang lebih tinggi karena pasar membutuhkan kompensasi risiko yang lebih besar.

Tidak ada keraguan bahwa mengingat bahwa defisit A.S. telah melebihi 6% dari PDB, saham fiskal sekitar 63% lebih tinggi, 63% lebih tinggi dari rata -rata selama 50 tahun terakhir.

Berapa harga pasar obligasi untuk risiko ini? Saat ini, tampaknya emosi adalah cara menjaga segala sesuatunya tetap berjalan. Hasil Treasury 10-tahun patokan minggu lalu lebih tinggi, menetap di 4,35%, menandai peningkatan mingguan pertama dalam sebulan. Namun, tingkat bunga 10 tahun saat ini masih sedang dibandingkan dengan tahun sejauh ini.

Minggu mendatang akan menanggapi bagaimana pasar obligasi akan menanggapi risiko kontradiktif potensi pertumbuhan pertumbuhan dan defisit anggaran. Masing -masing berarti jalur hasil yang berbeda – lebih rendah dan lebih tinggi.

Pigeon pasar obligasi menunjukkan bahwa harapannya adalah bahwa bank sentral masih mulai menurunkan suku bunga, mungkin mulai menurunkan suku bunga sedini September. Tetapi kenaikan gaji hari Jumat lebih tinggi dari yang diharapkan daripada gaji Juni, memberikan pasar alasan baru untuk meragukan waktu berikutnya, dengan asumsi bahwa jika pasar tenaga kerja tetap tangguh, tekanan pada tingkat pemangkasan berkurang.

Namun, tarif bisa menjadi faktor yang kompleks. Konsumen A.S. mengatakan mereka akan mengurangi pengeluaran musim panas ini karena dampak kekhawatiran tarif pada prospek, menurut jajak pendapat Yahoo Finance/Marist yang baru. Sekitar 80% orang Amerika yang disurvei menyatakan beberapa keprihatinan bahwa tarif akan memengaruhi keuangan pribadi mereka, yang pada gilirannya mempengaruhi rencana pengeluaran. Atas dasar ini, pertumbuhan ekonomi dapat melemahkan lebih dari data upah Juni yang disarankan, yang pada gilirannya menunjukkan bahwa menurunkan tingkat pengurangan Fed mungkin sudah dekat.

Tetapi sekarang setelah RUU pengeluaran besar telah menjadi undang -undang, para pedagang bertanya -tanya apakah pasar obligasi akan mulai memberi harga pada tingkat risiko kekurangan anggaran yang lebih dalam – risiko yang menyarankan investor akan menuntut hasil yang lebih tinggi untuk mengkompensasi operasi yang diharapkan dalam risiko fiskal yang diharapkan.

Seperti yang saya bahas minggu lalu, pengukuran risiko fiskal tetap stabil akhir -akhir ini. Masalah utama adalah bahwa risiko ini sekarang mengubah RUU pengeluaran telah menjadi hukum tanah.

Karena pasar berfokus pada tenggat waktu perdagangan Juli, tarif cenderung menyerap sebagian besar bandwidth minggu ini. Negara -negara yang tidak memiliki kesepakatan baru dengan Amerika Serikat menghadapi peningkatan biaya impor. Presiden mengatakan pada hari Minggu bahwa lebih dari selusin negara dapat menerima surat yang menyatakan tarif yang lebih tinggi. Tapi seperti yang dilaporkan The Wall Street Journal:

Menteri Keuangan Scott Bessent mengatakan di CNN’s ITU pada hari Minggu bahwa nada surat yang dikirim mungkin bukan pengumuman langsung tarif kepada puluhan negara. Sebaliknya, surat-surat itu akan memiliki tenggat waktu lain, di mana mitra dagang harus bertemu untuk mencapai kesepakatan dengan Amerika Serikat untuk menghindari apa yang disebut tugas timbal balik yang awalnya diumumkan pada bulan April, kata Bessent.

“Presiden Trump akan mengirim surat kepada beberapa mitra dagang kami yang mengatakan ‘Jika Anda tidak bergerak maju, maka pada 1 Agustus Anda akan kembali ke tingkat tarif 2 April,” kata Bessent.

Siapa pun menebak bagaimana pasar obligasi akan harga dengan harga risiko ini. Penonton modal berharap bahwa ketika kekuatan kompetitif saling mengimbangi sampai satu sisi atau yang lain mendominasi, berdagang dalam hasil 10 tahun pada kisaran yang relatif sempit. Tetapi, seperti biasa, kami berhak mengubah perspektif kami dalam detak jantung kami, tergantung pada apa yang kami pelajari dari akun media sosial tertentu dalam beberapa jam dan hari mendatang.