Tankan Jepang berkinerja buruk, Inggris kecewa dengan kontraksi ekonomi di bulan Oktober – Beragampengetahuan

Ringkasan: Dolar AS mengakhiri minggu ini beragam terhadap mata uang G10 dan negara-negara berkembang. Di antara negara-negara G10, pound dan yen adalah yang terberat. Survei Tankan Jepang yang lesu tidak banyak menghidupkan kembali spekulasi Bank of Japan akan menaikkan suku bunga minggu depan. Pound terbebani oleh berita tak terduga bahwa perekonomian mengalami kontraksi untuk bulan kedua berturut-turut di bulan Oktober. Pelonggaran posisi pasangan euro-sterling membantu memperkuat posisi mata uang Eropa Tengah di kompleks pasar negara berkembang. Dolar Kanada memperpanjang penurunannya ke level terendah dalam empat tahun.

Saham-saham di Asia-Pasifik dan Eropa melemah, namun bursa berjangka AS menunjukkan awal yang kuat. Saham Jepang turun hampir 1%, sementara indeks Hong Kong dan Tiongkok daratan turun lebih dari 2%. India melawan tren tersebut dan naik hampir 1%. Indeks Stoxx Europe 600 turun untuk hari perdagangan kedua berturut-turut. Indeks saham berjangka AS naik sekitar 0,25%-0,50%. Sementara itu, obligasi Eropa terus mengalami aksi jual, dengan imbal hasil naik 1-2 basis poin dari kemarin. Minggu ini, sebagian besar imbal hasil acuan naik 10-15 basis poin, dengan imbal hasil Treasury 10-tahun juga meningkat (+13 basis poin). Emas melanjutkan penurunan kemarin. Dalam tiga hari pertama minggu ini, harga emas naik sekitar $85, dan dari kemarin hingga hari ini, harga emas turun kembali menjadi sekitar $52. WTI bulan Januari bertahan kuat di dekat $70,80, mendekati level terbaiknya sejak akhir November. Mungkin ada potensi sekitar $71,50-$72,00.

Asia Pasifik

Survei Tankan Jepang sedikit berubah dibandingkan kuartal ketiga. Meskipun survei ini sering dianggap sebagai informasi penting mengenai sentimen bisnis Jepang, survei ini tidak memiliki signifikansi kebijakan. Bank of Japan akan bertemu minggu depan. Seminggu yang lalu, pasar swap memperkirakan kenaikan sebesar 15 basis poin, namun berita bahwa wakil gubernur telah menjadwalkan pidato bulan depan dipandang sebagai peluang untuk mempersiapkan pasar dengan cara yang belum dilakukan untuk pertemuan minggu depan. . Pasar swap saat ini mengabaikan pengetatan minggu depan sekitar 4 basis poin dan pengetatan bulan depan sebesar 18 basis poin. Sementara itu, para pejabat Tiongkok mengatakan semua kebijakan Komite Kerja Ekonomi Pusat sudah benar, termasuk “meningkatkan konsumsi secara intensif”, menstabilkan harga dan lapangan kerja, dan meningkatkan defisit pemerintah pusat. Sejauh ini, pernyataan publik tidak terlalu rinci, namun hanya menyebutkan kampanye khusus untuk meningkatkan konsumsi. Sejak bulan September, Beijing telah mengumumkan sejumlah langkah untuk mendukung perekonomian, namun sejauh ini dampaknya hanya berdampak kecil. Pinjaman dalam jumlah besar dari Bank Rakyat Tiongkok akan jatuh tempo dalam beberapa minggu mendatang, dan pemotongan rasio cadangan deposito dapat membantu memperlancar pembayaran kembali.

USD/JPY mengakhiri kenaikan tiga hari berturut-turutnya kemarin meskipun imbal hasil Treasury AS 10-tahun mengalami kenaikan dalam sesi keempat berturut-turut. Pasangan ini berkonsolidasi di ujung atas kisaran hari Rabu (~151,00-152,80 yen) dan bertahan di atas 151,80 yen. Tindak lanjut pembelian hari ini mendorong dolar mendekati 153,50 yen. Level retracement (61,8%) dari penurunan USD sejak level tertinggi pasca pemilu 15 November (~156,75 yen) adalah sekitar 153,65 yen. Dolar AS memiliki momentum yang kuat, dan rata-rata pergerakan lima hari diperkirakan akan melebihi rata-rata pergerakan 20 hari. Selain itu, “golden cross” akan terjadi minggu depan, ketika rata-rata pergerakan 50 hari melintasi di atas rata-rata pergerakan 200 hari. Laporan pekerjaan yang kuat kemarin membuat dolar Australia menguji retracement 50% dari penurunan bulan ini (mendekati $0,6430). Dolar Australia terhenti selama sesi Amerika Utara dan jatuh kembali ke posisi terendah sesi (~$0,6360). Ini diam-diam berkonsolidasi hari ini (~$0,6355-$0,6380). Opsi senilai A$680 juta berakhir pada hari Senin di $0,6350. Dolar Australia tampaknya siap untuk menguji ulang posisi terendah pada hari Rabu, yang juga merupakan posisi terendah tahun ini, tepat di atas $0,6335. Sasaran penembusan yang menarik adalah titik terendah tahun lalu di dekat $0,6270. Pasar menyambut baik berita dari Konferensi Kerja Ekonomi Pusat Tiongkok mencatat bahwa Beijing akan berupaya meningkatkan konsumsi, hasil investasi, dan permintaan domestik. Namun hal ini hampir sama dengan janji tahun 2022 (“memperluas permintaan domestik dan memprioritaskan konsumsi”). Yuan luar negeri terus berkonsolidasi dalam kisaran hari Rabu (CNH7.2425-CNH7.2920), sama seperti yen kemarin, dan sekali lagi, konsolidasi terlihat positif untuk dolar AS. Bank Rakyat Tiongkok menetapkan nilai tukar referensi dolar AS pada RMB 7,1876 (kemarin RMB 7,1854).

Eropa

Perekonomian Inggris secara tak terduga mengalami kontraksi pada bulan Oktober, menyusut selama dua bulan berturut-turut, sehingga membuat pound melemah. Perekonomian mengalami kontraksi 0,1%, sama seperti pada bulan September. Hampir semua sektor menunjukkan kinerja yang lebih buruk dari perkiraan, dengan penurunan output industri dan konstruksi, stagnasi jasa, dan defisit perdagangan yang semakin buruk. Inggris telah memperbarui laporan ketenagakerjaan dan harga (CPI dan PPI) menjelang pertemuan Bank of England pada 19 Desember. Penurunan suku bunga minggu depan tidak mungkin terjadi karena bank sentral kemungkinan akan bergantung pada data. Pasar swap memiliki diskon dua basis poin. Meskipun demikian, pasar memperkirakan peluang penurunan suku bunga sekitar 85% pada pertemuan berikutnya di bulan Februari. Pasar swap memperkirakan penurunan suku bunga sebesar 80 basis poin tahun depan, sementara Gubernur Bank of England Bailey memperkirakan mungkin ada ruang untuk penurunan suku bunga sebesar 100 basis poin lagi. ECB tidak mengecewakan. Bank Sentral tersebut menyampaikan penurunan suku bunga pada kuartal keempat tahun ini dan mengisyaratkan siklus pelonggaran akan berlanjut hingga tahun depan, namun memangkas perkiraan pertumbuhan dan inflasi. Ironisnya, dengan asumsi The Fed memangkas targetnya sebesar 25 basis poin pada minggu depan seperti yang diperkirakan secara luas, hal ini berarti The Fed dan ECB akan memangkas suku bunga sebesar 100 basis poin pada tahun ini, meskipun kita masih belum dapat menemukan alasan yang meyakinkan. Pasar swap mengabaikan kebijakan pelonggaran ECB sekitar 125 basis poin pada tahun 2025, dan kebijakan pelonggaran The Fed sedikit lebih dari 75 basis poin.

Euro dijual sebagai respons terhadap penurunan suku bunga Bank Sentral Eropa yang bersifat dovish, mencapai titik terendah di bawah $1,0455 hari ini, namun tepat di atas retracement titik terendah tahun ini pada tanggal 22 November (61,8%). Opsi senilai €4,7 miliar pada $1,04 akan habis masa berlakunya hari ini, namun masih terlalu jauh untuk diterapkan karena euro mendapat penawaran beli di awal perdagangan Eropa, mendorongnya mendekati $1,05, dengan penjual kemungkinan mengintai di level tersebut. Euro telah jatuh selama lima sesi berturut-turut, dan penurunan telah berhasil. Sterling diperdagangkan di kedua sisi kisaran Rabu sepanjang hari dan jatuh di bawah posisi terendah Rabu, membukukan penurunan kecil. PDB yang mengecewakan mengirim pound turun ke hampir $1,2620 hari ini, level terendah sejak 2 Desember. Sterling masih berada di atas target retracement (61,8%) dari pemantulan 22 November, di dekat $1,2610. Aksi harga menegaskan kecurigaan kami bahwa kenaikan Pound telah berakhir dan dapat menuju ke posisi terendah bulan lalu, tepat di bawah $1,25.

Amerika Serikat

Harga impor dan ekspor AS belum menarik imajinasi para pelaku pasar, dan laporan-laporan ini menjadi sorotan pasar Amerika Utara saat ini. Meskipun dolar menguat, harga impor diperkirakan masih akan meningkat 1% tahun-ke-tahun, yang akan menjadi kenaikan terbesar sejak bulan Juli. Harga ekspor diperkirakan akan mengakhiri penurunan tiga bulan berturut-turut dari tahun ke tahun. Ini akan menjadi pembacaan positif pertama sejak bulan Juli. PPI kemarin lebih tinggi dari perkiraan, dan nilai revisi seri bulan Oktober lebih tinggi. CPI sesuai dengan ekspektasi pada hari Rabu, namun deflasi pada komoditas inti tampaknya akan segera berakhir. Kenaikan sebesar 0,3% ini melebihi kenaikan gabungan dua bulan sebelumnya. Yang disebut “layanan inti super” (yang tidak termasuk perumahan dari indikator inti) adalah 4,25%. Angka tersebut mungkin merupakan angka terendah tahun ini namun menunjukkan bahwa bukan hanya biaya perumahan yang mendorong inflasi lebih tinggi. Kecuali jika laporan media, seperti yang dilaporkan pada bulan September, membantu pasar bersiap menghadapi pemotongan suku bunga sebesar 50 basis poin selama jeda The Fed, maka pemotongan suku bunga sebesar seperempat poin pada minggu depan adalah skenario yang paling mungkin terjadi. Kami tidak melihat adanya kasus yang meyakinkan dan memperkirakan kurva imbal hasil (yield curve) akan semakin curam sebagai dampaknya. Laporan produksi industri Meksiko yang mengecewakan kemarin (-1,2%, dibandingkan dengan perkiraan median penurunan 0,2% dalam survei Bloomberg) memperkuat ekspektasi penurunan suku bunga oleh Bank of Mexico minggu depan.

Dolar Kanada terus berada di bawah tekanan. Itu telah jatuh dalam tujuh dari sembilan sesi terakhir. Dolar AS naik di atas CAD 1,4200 untuk pertama kalinya sejak April 2020, mencapai hampir CAD 1,4250 hari ini. Jumlah tersebut belum pernah setinggi ini sejak awal pandemi pada tahun 2020, ketika mencapai puncaknya pada sekitar CAD 1,4670. Volatilitas tersirat meningkat karena perdagangan spot mencapai tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya. Tolok ukur volatilitas tiga bulan mendekati level tertinggi sejak awal tahun ini, yaitu hampir 6%. Bulan Juli yang terbaru adalah titik terendah dalam empat tahun (sedikit di bawah 4,6%). Laporan produksi industri yang buruk dari Meksiko (-1,2% pada bulan Oktober vs perkiraan median -0,2% dalam survei Bloomberg) mendorong aksi jual peso kemarin. Ini mengalami penurunan terbesar hanya dalam waktu dua minggu. Setelah CPI lebih rendah dari perkiraan pada awal minggu ini, tidak ada keraguan bahwa bank sentral akan menurunkan suku bunga setidaknya 25 basis poin pada minggu depan. Target suku bunga diskon pasar swap pada akhir tahun depan adalah sekitar 8,55% (saat ini 10,25%). Meskipun demikian, dolar AS terus diperdagangkan terutama dalam kisaran hari Rabu kemarin (~MXN20.10-MXN20.26). Kami menduga USD telah meletakkan dasar dan dapat bergerak kembali ke area MXN20.30-33. Sementara itu, dolar pada awalnya dijual sedikit di bawah 5,87 BRL karena bank sentral Brasil menaikkan suku bunga sebesar 100 basis poin dan menjanjikan dua kenaikan dalam dua pertemuan berikutnya. Namun, hambatan yang signifikan terhadap sektor riil datang dari kekhawatiran kebijakan fiskal dan berita bahwa Lula berniat mencalonkan diri kembali pada tahun 2026 meskipun ia memiliki masalah usia dan kesehatan, sehingga sekali lagi memberikan tekanan pada sektor riil. Nilai tukar dolar hanya di bawah 6,0 reais. Tertinggi minggu ini mendekati BRL6,09. Nilainya mencapai titik tertinggi sepanjang masa pada akhir bulan lalu di sekitar 6,1150 real Brasil.

Penafian