Yen terus melonjak, bank sentral kembali memangkas suku bunga, dan kurva imbal hasil AS 2-30 tahun mengakhiri inversi – Beragampengetahuan

Ringkasan: Pasar modal terus berubah. Reli yang kuat dalam short-covering yen dan pembatalan carry trade terus berlanjut. Bank sentral Tiongkok secara tak terduga memangkas suku bunga untuk kedua kalinya pada minggu ini. Aksi jual tajam saham terus berlanjut. Kontraksi tak terduga pada Generalized System of Preferences (Sistem Preferensi Umum) Korea Selatan (-0,2%) pada kuartal kedua dipandang sebagai konfirmasi kelemahan ekonomi yang lebih luas. Spekulasi meningkat bahwa The Fed akan mengambil tindakan yang lebih agresif. Hal ini tidak berarti bahwa kemungkinan penurunan suku bunga pada minggu depan telah meningkat pesat (~10%), namun pasar derivatif memperkirakan kemungkinan ~25% penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin pada bulan September. Kurva imbal hasil 2-10 tahun di AS adalah yang paling sedikit terbalik dalam dua tahun (~-13 basis poin), sedangkan kurva imbal hasil 2-30 tahun adalah kemiringan paling positif dalam dua tahun (+14 basis poin). Mata uang kelompok dolar AS dan mata uang Skandinavia telah menanggung beban terberat akibat penyesuaian penurunan mata uang G10.

Ada lautan merah di pasar saham setelah pasar saham AS turun tajam kemarin. Nikkei turun hampir 3,3% hari ini, dengan sebagian besar bursa (kecuali India) turun lebih dari 1%. Pasar Taiwan masih tutup karena topan. Indeks Stoxx Europe 600 turun sekitar 1,5%, yang jika dipertahankan akan menjadi penurunan terbesar dalam tiga bulan. Indeks saham berjangka AS melemah. Namun, obligasi meningkat. Imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10 tahun yang menjadi acuan Eropa turun lebih jauh sebesar 1-4 basis poin, dan premi inti periferal meningkat. Imbal hasil Treasury AS bertenor 10 tahun turun hampir 6 basis poin menjadi sedikit di bawah 4,23%. Imbal hasil Treasury dua tahun turun sekitar tujuh basis poin menjadi sedikit di bawah 4,36%. Emas memanjang atau menelusuri kembali. Setelah mencetak rekor hampir $2,484 seminggu yang lalu, sekarang turun sekitar $110. Dukungan terdekat adalah sekitar $2,350. WTI berada di bawah tekanan pada bulan September. Harganya mencapai $76 hari ini, level terendah sejak awal Juni. Puncak terbaru terjadi pada 5 Juli sekitar $83,60.

Asia Pacific

Yen terus terapresiasi. Ini mungkin dimulai sebagai intervensi terselubung, namun kini telah berkembang dengan sendirinya. Untuk melihat pergerakan ini dalam perspektif, pertimbangkan kinerja dolar AS selama enam minggu terakhir tahun 2023. Mata uang ini turun hampir 7,7% terhadap yen (~151,90 yen menjadi 140,25 yen). Sekarang, dalam waktu tiga minggu lebih sedikit, USD/JPY turun sekitar 6,1% (sekitar 161,80 yen hingga 151,95 yen). Nikkei sedikit berubah, tetapi turun sedikit dalam enam minggu terakhir tahun 2023. Telah jatuh hampir 11% sejak 11 Juli. CPI bulan Juli di Tokyo besok akan memberikan gambaran akhir kepada pejabat Bank of Japan mengenai harga menjelang pertemuan minggu depan, di mana kemungkinan kenaikan suku bunga telah meningkat dari sekitar 40% menjadi 70% selama beberapa hari terakhir. IHK umum diperkirakan akan tetap pada angka 2,3%, sedangkan suku bunga inti, yang tidak termasuk makanan segar, kemungkinan akan meningkat menjadi 2,2% dari 2,1%. Suku bunga inti rata-rata sebesar 2,0% pada paruh pertama tahun 2024 dan 2,3% pada paruh kedua tahun 23. Suku bunga utama dan inti Tokyo sekitar 0,5% lebih rendah dibandingkan data nasional bulan Juni. Di Tiongkok, Bank Rakyat Tiongkok mengejutkan pasar untuk kedua kalinya minggu ini dengan memotong fasilitas pinjaman jangka menengah satu tahun sebesar 20 basis poin menjadi 2,3%, pemotongan pertama sejak Agustus tahun lalu, dan menyuntikkan 200 miliar yuan ( Sekitar US$27,5 miliar). Pada hari Senin, Bank Rakyat Tiongkok memangkas suku bunga repo tujuh hari sebesar 10 basis poin. Sebagai responnya, bank-bank Tiongkok telah menurunkan suku bunga pinjaman utama mereka, dan saat ini, beberapa bank besar juga telah menurunkan suku bunga deposito mereka.

Kemarin, Amerika Utara ditutup pada terendah intraday dekat 153,10 yen pada awal perdagangan dan kemudian pulih, namun kembali ke atas 154,00 yen. Langkah ini sangat menarik perhatian. Dolar kini telah mengembalikan sekitar 40% keuntungan tahun ini. Short-covering yen Jepang menunjukkan kenaikan lebih lanjut hari ini, dengan dolar sedikit di bawah 152 yen. Level retracement 50% dari kenaikan tahun ini mendekati 151,00 yen. Tren saat ini sedang diperpanjang, seperti yang ditunjukkan oleh penembusan dolar di bawah Bollinger Band yang lebih rendah (sekitar 153,40 yen hari ini). Mengingat pada akhir pekan lalu, nilai tukar dolar stabil di kisaran 157,50 yen. Pelepasan posisi beli AUD/USD dan JPY membuat nilai tukar tepat di bawah $0,6580 kemarin dan mendekati $0,6525 hari ini. Hal ini konsisten dengan retracement (61,8%) dari reli pertengahan April dari level terendah tahun ini di dekat $0,6365. Dolar Australia jatuh di bawah rata-rata pergerakan 200 hari untuk pertama kalinya sejak awal Mei. Harga juga telah stabil di bawah Bollinger Bands yang lebih rendah (sekitar $0,6570 hari ini). Meskipun ada penurunan suku bunga, penguatan yen tampaknya pada akhirnya membantu apresiasi yuan. Dolar AS jatuh mendekati CNH7,20 hari ini, level terendah sejak pertengahan Mei. Bank Rakyat Tiongkok menetapkan nilai tukar referensi dolar AS pada RMB 7,1321 (kemarin RMB 7,1358). Jika dolar terus turun sekitar 0,50% terhadap yuan dalam negeri hari ini, ini akan menjadi penurunan terbesar tahun ini.

Eropa

Menyusul Indeks Manajer Pembelian (PMI) bulan Juli yang mengecewakan kemarin, IFO Jerman hari ini melaporkan bahwa kepercayaan investor semakin memburuk. Indeks iklim usaha turun untuk ketiga kalinya berturut-turut menjadi 87,0 dari 88,6, yang merupakan level terendah sejak Februari. Penilaian dan ekspektasi saat ini telah memburuk. Minggu depan, Zona Euro akan merilis PDB kuartal kedua (diperkirakan tumbuh 0,2%-0,3% kuartal-ke-kuartal) dan nilai CPI awal pada bulan Juli. Dengan mempertimbangkan efek dasar (base effect), kenaikan sebesar 0,2% (menyamai kenaikan pada bulan Mei dan Juni) akan menempatkan pertumbuhan tahun-ke-tahun pada kisaran 2,8%, sejalan dengan angka tertinggi tahun ini. Namun, pada saat Bank Sentral Eropa bertemu lagi untuk merilis Indeks Harga Konsumen (CPI) bulan Agustus, kemungkinan besar akan turun kembali ke 2,5%. Setelah data PMI dirilis, kemungkinan penurunan suku bunga ECB pada bulan September meningkat menjadi sekitar 94% di pasar swap dari hanya di bawah 80% pada hari Selasa. Bank of England akan bertemu pada 1 Agustus. Kemungkinan penurunan suku bunga di pasar swap adalah sekitar 55%. Tidak sepenuhnya didiskon hingga November.

Euro mencapai level terendah intraday di dekat $1,0825 pada awal perdagangan Eropa kemarin dan pulih ke level tertinggi intraday baru sebelum pasar Eropa ditutup di sekitar $1,0865. Sejauh ini, euro diperdagangkan dalam kisaran kemarin. Pergerakan Euro di area $1,0875-$1,0900 dapat menjadi penentu prospek teknis jangka pendek. Pergerakan kembali ke atas $1.09 menunjukkan koreksi ke bawah euro mungkin telah berakhir. Namun, indikator momentum baru-baru ini mundur dari wilayah yang terlalu luas. Sterling mencapai titik terendah baru di dekat $1,2875 hari ini. Ini mencapai target retracement (38,2%) dari rebound dari level terendah 2 Juni (sekitar $1,2615). Penembusan di atas $1.2960-80 pasti signifikan, jika tidak, indikator momentum juga akan memperingatkan risiko penurunan. Level retracement berikutnya (50%) terletak di dekat $1,2830, sedangkan level retracement (61,8%) tepat di bawah $1,2780.

Amerika Serikat

Estimasi pertama PDB AS pada kuartal kedua menjadi sorotan utama hari ini. Pelacak The Fed Atlanta merosot menjadi 2,5% dari pembacaan terbaru kemarin sebesar 2,7%, sedangkan median survei Bloomberg adalah 2,0% (kisaran 1,2% hingga 3,0%). Survei bulanan Bloomberg menunjukkan perkiraan median PDB kuartal ketiga dan keempat melambat menjadi 1,5%. Klaim pengangguran mingguan juga mungkin menjadi perhatian, karena klaim pengangguran melonjak sebesar 20.000 pada minggu lalu (menyamai angka tertinggi tahun ini sebesar 243.000) dan dilakukan pada minggu yang sama dengan survei non-farm payrolls. Perkiraan awal menunjukkan bahwa gaji non pertanian akan meningkat sebesar 1.800.000-190.000, turun sedikit dari perkiraan awal sebesar 206.000 pada bulan Juni. Sementara itu, Bank of Canada memangkas suku bunga sebesar seperempat poin persentase seperti yang diperkirakan secara luas, dengan pasar swap meningkatkan kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan September menjadi lebih dari 60%. Meksiko merilis data perdagangan barang bulan Juni hari ini. Dalam lima bulan pertama tahun ini, Meksiko mencatat defisit perdagangan sebesar $4,46 miliar. Defisit antara Januari dan Mei 2023 adalah $6,56 miliar. Selama akhir pekan, Menteri Keuangan Ramirez, yang akan tetap berada di pemerintahan baru, menyatakan keprihatinannya mengenai defisit perdagangan Meksiko yang sangat besar dengan Tiongkok dan tampaknya semakin mendekatkan Meksiko dengan Amerika Serikat, dan menganjurkan langkah-langkah perlindungan. Pada bulan April, Meksiko memberlakukan tarif baru terhadap lebih dari 500 produk Tiongkok. Obrador telah mendorong investasi Tiongkok di Meksiko, meskipun Ramirez menyatakan bahwa hal ini sedang ditinjau dan dapat menghambat investasi Tiongkok di wilayah tertentu.

Setelah Bank of Canada memangkas suku bunga secara moderat, dolar AS memperluas kenaikannya hari ini menjadi hampir 1,3840 dolar Kanada. Harga telah menembus di atas garis tren (November 2023 dan April 2024) di dekat CAD 1,3820, yang merupakan jalur Bollinger Bands hari ini. Harga tertinggi bulan April berada di dekat C$1.3845, dan penembusan dapat memacu harga ke harga tertinggi bulan November lalu (~C$1.39). Dolar AS terus menguat terhadap peso Meksiko. Dolar AS ditutup minggu lalu di sekitar MXN 18,05 dan mencapai MXN 18,54 hari ini. Target selanjutnya adalah area MXN18.60-65. Ingatlah bahwa harga tertinggi pasca pemilu di Meksiko mendekati MXN19.00. Terdapat korelasi kuat (~0,85) antara perubahan nilai tukar USD-Peso dan nilai tukar Peso-JPY selama 100 hari perdagangan terakhir. Hal ini konsisten dengan pembatalan perdagangan arbitrase. Sementara itu, kami mencatat bahwa carry trade favorit lainnya juga berkinerja buruk, dipimpin oleh Kolombia, Brasil, dan Hongaria. Penempatan indikator momentum menunjukkan penurunan peso belum berakhir.

Penafian