(Penurunan suku bunga obligasi Treasury AS jangka pendek dan kenaikan suku bunga obligasi Treasury AS jangka panjang) Arus Silang – Beragampengetahuan

Dalam skenario ini, kurva imbal hasil tidak akan terbalik, namun ekspektasi penurunan tajam suku bunga jangka pendek di masa depan akan tetap ada. Bagaimana ini bisa terjadi? Dihitung, hal itu disebabkan oleh kenaikan “term premium”. Tapi apa arti istilah kenaikan premi?

Seperti kata-kata Egon Spengler dari tim Ghostbusters: “Jangan menyeberangi sungai!” Namun, sejak bulan September, penurunan jangka pendek dan kenaikan suku bunga Treasury AS dalam jangka panjang telah menyebabkan inversi prematur pada kurva imbal hasil. Apakah para penjaga obligasi itu membersihkan senjata mereka untuk mengantisipasi pesta Lizzie Truss untuk Raja Kera Kekacauan yang akan datang? Atau apakah ini fenomena struktur mikro pasar yang sangat menarik namun agak teknis? Saya memiliki sedikit keyakinan bahwa ini adalah yang kedua…

Kemarin pagi, Torsten Slok yang sangat tajam mengangkat kemungkinan tersebut dan mengingatkan kita pada Perdana Menteri Inggris Liz Truss dan Kanselirnya Kwasi Kwarteng Bagaimana munculnya “premi idiot” dalam imbal hasil obligasi pemerintah Inggris jangka panjang dipicu, yang segera membuat mereka kehilangan pekerjaan. :

Alice Atkins dan Lisa Abramovich: “Bangkit [U.S.] Slock dari Apollo mengatakan imbal hasil Treasury menghadapi risiko “momen Truss”: “Imbal hasil Treasury naik begitu cepat sehingga ada risiko gejolak pasar obligasi, mirip dengan apa yang menyebabkan Perdana Menteri Inggris saat itu Liz Truss Gejolak pengunduran diri.” Manajemen Global ApolloTorsten Slok… kekhawatiran tentang bagaimana AS akan mengelola beban utangnya yang membengkak, terutama karena Presiden baru Donald Trump menjanjikan pemotongan pajak… Kekhawatiran terhadap kebijakan Trump akan meningkatkan inflasi dan meresahkan investor obligasi… . Kecemasan Pasar Obligasi… Terlihat di… Premi Berjangka… Ekstra [expected] Investor lebih menuntut imbal hasil dari memegang utang jangka panjang dibandingkan menahannya [following the strategy of] Rollover sekuritas jangka pendek… [which] Level tertinggi sejak 2015… “80% kenaikan suku bunga jangka panjang sejak September mungkin didorong oleh kekhawatiran terhadap kebijakan fiskal,” kata Slock.https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-01-07/apollo-s-slok-says-rising-treasury-yields-risk-a-truss-moment>

Bagikan pemahaman Brad DeLong tentang kenyataan

Di bawah (a) Term Premium dan (b) Slok buatlah grafik bagus yang menunjukkan bagaimana sebenarnya siklus pelonggaran ini berbeda dalam kaitannya dengan respons tingkat suku bunga Treasury sepuluh tahun:

Tinggalkan komentar

Kesimpulan utama: Lonjakan kenaikan pada paruh kedua tahun 2024 ini bukanlah keyakinan bahwa suku bunga jangka pendek akan lebih tinggi di masa depan. Sebaliknya, mereka percaya bahwa suku bunga jangka pendek di masa depan sangat tidak pasti sehingga Anda harus membayar lebih untuk segera membeli obligasi jangka panjang, sehingga kehilangan kemampuan untuk bereaksi terhadap suku bunga jangka pendek. Istilah suku bunga berubah. Lalu apa yang menyebabkan keyakinan ini?

AM Paul Krugman menimpali, dengan mengatakan bahwa hal tersebut “mungkin hanya angan-angan,” dan mencatat bahwa kenaikan tajam dalam tingkat suku bunga 10 tahun sejak bulan September (0,8 poin persentase) adalah pertama kalinya dalam sejarah bahwa hal ini sama dengan lelucon, yang kedua kalinya, juga sebuah lelucon: Premi bodoh untuk ‘pasar obligasi’ [is] Mulai ragu apakah Trump benar-benar ada [the unleashed chaos monkey] Seperti apa rupanya”:

Paul Krugman: “Apakah ada premi yang gila-gilaan pada suku bunga?” : “Lihat dinamikanya…” Jeff Stein… laporan…orang-orang di sekitar Trump sedang merencanakan serangkaian tarif strategis yang cukup terbatas… Trump bergegaslah menjawab Sebuah postingan dari The Truth Society menyebut laporan tersebut sebagai “berita palsu” dan menyatakan bahwa ia memang bermaksud mengenakan tarif tinggi pada semua orang dan segalanya. Singkatnya, sumber tersebut mengatakan: “Trump tidak segila kelihatannya.” Trump: “Ya, benar!” Kemudian, untuk menghilangkan gagasan bahwa dia mungkin lebih dari yang terlihat. Kekhawatiran yang lebih rasional, Trump mengadakan sidang . konferensi pers Di dalamnya ia menyerukan aneksasi Kanada, kemungkinan invasi ke Greenland, perebutan Terusan Panama, dan mengganti nama Teluk Meksiko menjadi Teluk Amerika. CNN pagi ini laporan Trump sedang mempertimbangkan untuk mengumumkan keadaan darurat ekonomi nasional – di negara dengan tingkat pengangguran rendah dan inflasi rendah! – Membenarkan kenaikan tarif yang tajam… Namun, Anda mungkin bertanya, jika investor obligasi mulai khawatir dengan kegilaan Trump 2.0, mengapa saham-saham naik? … [Perhaps] Saham…investor semuanya…otak kadal. Semua orang tahu tentang saham meme…Saya belum pernah mendengar tentang obligasi meme… [Perhaps]…reli saham terbaru adalah…AI…. Saya tidak ingin memaksakan hal ini terlalu jauh… Saya tidak ingin menyerah pada alasan yang termotivasi… namun suku bunga masih terus meningkat meskipun The Fed memangkas suku bunganya, yang bisa menjadi tanda awal akan terjadinya hal-hal di masa depan…https://paulkrugman.beragampengetahuan.com/p/is-there-an-insanity-premium-on-interest>

Berikan hadiah berlangganan

Jadi apa pendapat saya tentang ini?

Saya pikir Paul dan Toston setidaknya terlibat dalam angan-angan kecil di sini.

Bagi saya, hal ini lebih merupakan fenomena “struktur mikro pasar” daripada fenomena “main hakim sendiri yang membersihkan senjata sambil menginstal ulang fenomena Chaos Monkey King”.

Singkatnya, menurut saya pedagang obligasi tidak percaya bahwa kebijakan Trump yang bersifat inflasi akan mempertahankan suku bunga jangka pendek lebih tinggi di masa depan daripada yang kami perkirakan pada bulan November. Sebaliknya, menurut saya pedagang obligasi telah beralih dari “kami mengunci imbal hasil yang terlihat sangat menarik” menjadi “kami mempertahankan kebebasan dan menghindari mengambil risiko durasi,” yang merupakan pesan yang mereka latih. Untuk mencegahnya, Anda harus menjelaskan kepada mereka. Ada yang salah dengan bos mereka. Mengapa mereka melakukan hal ini adalah pertanyaan yang menarik, namun memerlukan penelitian lebih mendalam daripada yang bisa saya berikan, dan pertanyaan yang tidak dapat dijelaskan dengan mudah dengan tersebarnya meme “Trump akan mencoba menaikkan inflasi”.

Lebih lanjut tentang gulma di paro bawah:

Diskon 33% untuk langganan grup