Bank Rakyat Tiongkok mempunyai masalah transparansi – Beragampengetahuan

Buka Intisari Editorial Gratis

Editor beragampengetahuan Roula Khalaf memilih cerita favoritnya di buletin mingguan ini.

ini penulis Profesor di Cornell University, Rekan Senior di Brookings Institution

Jika mistik moneter adalah sebuah seni, Bank Rakyat Tiongkok telah menerapkannya secara ekstrem. Di antara bank sentral utama di pasar maju dan berkembang, bank ini adalah satu-satunya bank sentral yang tidak menyesuaikan suku bunga dan aspek kebijakan moneter lainnya berdasarkan siklus pertemuan komite kebijakan yang dapat diprediksi. Sebaliknya, perubahan kebijakan dilakukan secara ad hoc dan dikomunikasikan melalui siaran pers.

Sebagai bank sentral di negara dengan perekonomian terbesar kedua dan berkomitmen untuk mendorong mekanisme pasar, kurangnya transparansi ini menimbulkan banyak konsekuensi negatif, baik secara domestik maupun internasional. Ketidakjelasan bank sentral telah menyebabkan pelaku pasar keuangan berspekulasi mengenai strategi kebijakan moneternya.

Daripada mengelola ekspektasi suku bunga, yang merupakan elemen kunci dari kebijakan bank sentral, bank sentral Tiongkok biasanya bertindak defensif dan bereaksi terhadap perkembangan pasar. Hal ini membuat transmisi kebijakan moneter ke aktivitas ekonomi dan inflasi—sebuah proses yang rumit bahkan dalam kondisi terbaik sekalipun—menjadi lebih sulit untuk dikelola. Konsekuensi lainnya adalah tekanan nilai tukar akan meningkat secara tidak perlu karena pedagang mata uang mencoba menebak niat bank sentral Tiongkok.

Kurangnya komunikasi ini telah menjadi bumerang sebelumnya. Pada bulan Agustus 2015, langkah tak terduga untuk meliberalisasi nilai tukar, yang disampaikan dalam pernyataan samar, memicu kepanikan di pasar. Melebarnya kisaran perdagangan yuan terhadap dolar disertai dengan depresiasi hampir 2%, yang secara keliru dipandang sebagai tanda depresiasi lebih lanjut di masa depan. Bank Rakyat Tiongkok akhirnya mengadakan konferensi pers untuk mengklarifikasi niatnya. Namun kerusakan telah terjadi, dengan banyaknya modal yang keluar dari Tiongkok dan nilai tukar yuan terdepresiasi dengan tajam.

Bank Rakyat Tiongkok mencoba memodernisasi kebijakan moneter dengan menggunakan suku bunga untuk mengendalikan penciptaan kredit dalam perekonomian, daripada secara langsung memerintahkan bank untuk memperluas atau membatasi kredit. Tujuan yang patut dipuji ini terhambat oleh kurangnya kerangka transparan untuk penyesuaian suku bunga. Hal ini juga mempersulit peningkatan status RMB sebagai mata uang internasional. Hal ini membuat investor asing skeptis terhadap klaim bank sentral Tiongkok yang mengizinkan pasar menentukan nilai tukar dan tidak menggunakan kontrol modal untuk mengelolanya. Kurangnya transparansi membuat bank sentral Tiongkok lebih sulit menolak tekanan pasar.

Memang benar bahwa bank sentral Tiongkok tidak memiliki kebebasan memerintah. Negara ini tidak memiliki independensi hukum dan gubernurnya tidak mempunyai status menteri kabinet. Keputusan kebijakan moneter dibuat oleh Dewan Negara, sebuah badan politik, meskipun bank sentral tentu saja mempengaruhi keputusan tersebut. Hal ini menyebabkan lembaga ini terdampar dan tidak mampu memantapkan dirinya sebagai badan pengambil keputusan yang independen.

Namun, bank sentral negara berkembang lainnya seperti Reserve Bank of India tidak membiarkan kurangnya independensi undang-undang menghambat strategi komunikasi mereka untuk menjelaskan alasan di balik keputusan mereka. Komunikasi publik yang dilakukan RBI memberikan kredibilitas dan, pada gilirannya, memberikan tingkat independensi de facto. Reserve Bank of India kini secara mandiri mengelola suku bunga dan nilai tukar rupee India dalam kerangka luas yang ditetapkan oleh pemerintah. Pemerintah India memahami bahwa kemandirian ini sangat berharga karena memungkinkannya menurunkan suku bunga, sehingga menurunkan biaya pinjaman, dan mengurangi volatilitas nilai tukar.

Bank Rakyat Tiongkok ingin memodernisasi kebijakan moneter Tiongkok, meliberalisasi pasar keuangan, dan mempromosikan yuan. Untuk mencapai semua ini, diperlukan kerangka kebijakan yang lebih baik, meskipun proses pengambilan keputusan sebenarnya berada di luar kendali mereka. Namun, komunikasi yang lebih terbuka merupakan prasyarat untuk mendapatkan hasil yang baik dari kerangka apa pun. Jika tidak, maka sia-sialah pemerintah Tiongkok mengharapkan Bank Rakyat Tiongkok untuk secara efektif memenuhi tanggung jawabnya dalam meningkatkan stabilitas moneter dan keuangan.