Bisakah pasar obligasi membantu saham terus melonjak pada tahun 2026? – Beragampengetahuan

Mencari tahu mengapa saham naik atau turun adalah hal yang menantang, bahkan mustahil, namun penurunan suku bunga tentu saja merupakan faktor besar dalam keuntungan pasar saham tahun ini. Pertanyaan kunci untuk tahun 2026: Apakah hambatan ini akan terus berlanjut?

Pertimbangkan imbal hasil Treasury 10-tahun, yang mungkin merupakan suku bunga paling penting di dunia mengingat dampaknya terhadap aktivitas pinjaman secara luas. Meskipun imbal hasil Treasury 10-tahun pada tahun 2025 terkadang berfluktuasi, jika dilihat kembali pada tahun ini, kami melihat bahwa tren keseluruhannya menurun.

Meskipun terdapat berbagai ancaman, termasuk kekhawatiran mengenai inflasi terkait tarif dan meningkatnya defisit anggaran pemerintah AS, imbal hasil Treasury 10-tahun tampaknya akan berakhir pada tahun 2025 jauh di bawah tingkat awal tahun ini: 4,14% pada hari Jumat, 19 Desember, turun dari puncaknya sekitar 4,80% pada bulan Januari. Ekspektasi akan melemahnya perekonomian turut mendorong tren ini.

Kebijakan Federal Reserve yang dovish juga membantu. Meskipun bank sentral memiliki pengaruh yang terbatas, dan terkadang nol, terhadap kurva imbal hasil yang panjang, penurunan suku bunga sebanyak tiga kali pada tahun ini telah memberikan dukungan bagi pasar obligasi untuk tetap optimis atau setidaknya tidak mau memberontak.

Faktor bullish lainnya pada obligasi adalah tidak adanya dampak yang jelas terhadap inflasi setelah tarif yang lebih tinggi. Meskipun banyak ekonom memperkirakan tekanan harga akan meningkat tajam, statistik resmi belum menunjukkan kaitan yang jelas. Rilis data harga konsumen bulan November yang tertunda pada minggu lalu menyoroti kurangnya tindak lanjut terhadap inflasi menyusul kenaikan tarif. Pemerintah melaporkan tingkat inflasi pada tahun 2025 relatif stabil pada kisaran 2,5%-3,0%. Meski masih di atas target The Fed sebesar 2%, data resmi menunjukkan inflasi relatif stabil tahun ini.

Mereka yang skeptis mengatakan data CPI bulan November terlihat terlalu bagus untuk menjadi kenyataan. “Sulit untuk membaca terlalu banyak data inflasi bulan November. Penutupan pemerintah jelas mempunyai dampak signifikan terhadap pengumpulan data,” saran Heather Long, kepala ekonom di Navy Federal Credit Union, dalam sebuah catatan kepada kliennya.

Entah dapat diandalkan atau tidak, pasar obligasi tampaknya menerima pandangan bahwa inflasi masih berada pada kisaran 2,5%-3,0%. Bahkan imbal hasil Treasury 30-tahun – tenor yang paling sensitif terhadap inflasi – relatif tenang akhir-akhir ini. Meskipun naik sekitar 30 basis poin selama dua bulan terakhir, harga tersebut terus diperdagangkan dalam kisaran menengah untuk tahun ini, ditutup pada hari Jumat di 4,82%.

Perkiraan inflasi yang tersirat di pasar Treasury AS juga stabil dan sedikit di atas target The Fed sebesar 2%. Berdasarkan sudut pandang pasar obligasi ini, investor tampaknya tidak khawatir terhadap risiko inflasi dalam jangka pendek.

Jajak pendapat Universitas Michigan bulan ini menunjukkan ekspektasi inflasi konsumen masih jauh di atas target The Fed, namun baru-baru ini menunjukkan tanda-tanda melambat.

Survei Ekspektasi Konsumen The Fed di New York menyoroti hasil serupa: “Median ekspektasi inflasi untuk tahun depan tetap tidak berubah di 3,2%.”

Ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga lebih lanjut dari Federal Reserve di tahun baru saat ini masih belum dapat ditentukan. Dana federal berjangka memperkirakan kemungkinan besar untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah pada pertemuan FOMC bulan Januari, namun prospek penurunan suku bunga di bulan Maret terlihat lebih optimis.

Menjaga pasar obligasi tetap optimis, atau setidaknya tenang, akan sangat penting bagi saham pada tahun 2026. “Indeks harga konsumen yang dovish akan memperkuat komitmen The Fed untuk melindungi pasar kerja. Ini berarti bahwa The Fed kini telah menerapkan kebijakan ‘bearish’ terhadap perekonomian,” Tom Lee, direktur penelitian Fundstrat, mengatakan dalam sebuah laporan minggu lalu. “Dengan kata lain, jika The Fed khawatir mengenai risiko penurunan perekonomian, ‘put option’ The Fed akan ikut berperan, yang akan menyebabkan saham-saham naik.”

Kenaikan pasar saham sejak Presiden Trump mengumumkan tarif yang lebih tinggi pada bulan April terkait erat dengan penurunan imbal hasil Treasury 10-tahun.

Meskipun tidak ada yang bisa memprediksi masa depan, masuk akal untuk berasumsi bahwa arah imbal hasil Treasury pada tahun 2026 akan memberikan dampak jangka panjang di pasar saham.

Untuk saat ini, pasar nampaknya bersedia berasumsi bahwa imbal hasil akan tetap berada dalam kisaran tertentu. Tugas utama di tahun baru ini adalah mengamati data yang masuk dan memutuskan apakah sudah waktunya mengubah cara penghitungan obligasi. Prospek saham masih belum jelas. Imbal hasil (yield) tidak harus terus turun untuk menjaga gelembung pasar saham tetap hidup, namun perkiraan saya adalah bahwa sentimen pasar obligasi akan menjadi faktor kunci dalam pergerakan pasar saham pada tahun 2026.