Dolar tetap defensif setelah pertemuan FOMC – Beragampengetahuan

(Hari terakhir tahun ini. Mingguan akan diterbitkan pada hari Sabtu, 13 Desember. Bulanan Januari akan diterbitkan pada tanggal 3 Januari.)

Ringkasan: Dolar AS dijual setelah keputusan FOMC kemarin. Penjualan lanjutan di Asia dan Eropa terbatas pada hari ini. Dolar AS beragam seiring kembalinya pemain Amerika Utara. Franc Swiss menguat setelah bank sentral mengabaikan suku bunga kebijakan utama dan suku bunga nol dan menegaskan kembali ambang batas yang tinggi untuk kembali ke suku bunga negatif. Di sisi lain, dolar Australia melemah karena aksi ambil untung setelah laporan tenaga kerja yang mengecewakan di Australia mendorong pasar untuk menunda kenaikan suku bunga pertama tahun depan. Mata uang negara-negara berkembang beragam. Bank sentral menetapkan nilai tukar referensi dolar AS pada titik terendah baru sejak Oktober tahun lalu, dan baik RMB dalam negeri maupun luar negeri terus menguat.

Pasar saham besar di Asia-Pasifik sebagian besar terjual habis, dan hasil Oracle yang mengecewakan mungkin memiliki efek limpahan. Pengecualian di kawasan ini adalah Australia, Selandia Baru, Singapura, dan India. Indeks Stoxx Europe 600 naik tipis, melanjutkan kenaikan kemarin. S&P berjangka turun sekitar 0,5% dan Nasdaq berjangka turun sekitar 0,7%. Setelah data ketenagakerjaan yang buruk, imbal hasil obligasi pemerintah Australia bertenor 10 tahun turun 9 basis poin dan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang bertenor 10 tahun turun 2 basis poin. Imbal hasil acuan obligasi 10-tahun Eropa beragam, sementara imbal hasil Treasury AS 10-tahun berada di sekitar 4,20% kemarin, sedikit berubah pada hampir 4,14%. Emas berada dalam kisaran baru-baru ini, meskipun sejauh ini masih di atas $4.200. WTI bulan Januari mencapai level terendah bulanan baru hari ini, mendekati $57,50. Harga terendah bulan lalu mendekati $57,10.

Dolar: Hasil pertemuan Federal Reserve membawa volatilitas pada indeks dolar AS. Harga menembus di atas ujung bawah kisaran empat hari (sekitar 98,75-99,30). Penurunan kemarin sedikit berlanjut pada hari ini, mendekati 98,50. Target teknis berikutnya kemungkinan berada di dekat 98,30, yang merupakan retracement (50%) dari reli yang dimulai dengan penurunan suku bunga pada 17 September. Di bawahnya, retracement (61,8%) adalah sekitar 97,80. The Fed kali ini bersikap hawkish dalam penurunan suku bunganya, seperti yang diperkirakan banyak orang, perkiraan PDB untuk tahun depan direvisi naik, dan “titik” median untuk penurunan suku bunga pada tahun 2026 tetap pada level bulan September. Perbedaan utama dalam pemungutan suara tersebut adalah Presiden Fed Chicago Goolsby dan Presiden Fed Kansas City Schmid bersama-sama menentang tidak adanya tindakan, sementara Presiden Moran bersikeras menentang penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin. Namun, pengumuman The Fed mengenai ketentuan pembelian uang kertas senilai $40 miliar untuk tujuan pengelolaan cadangan cukup mengejutkan, dan The Fed yakin bahwa hal ini sangat berbeda dengan pelaksanaan kebijakan moneter itu sendiri. Klaim pengangguran mingguan AS kemungkinan akan pulih setelah penurunan yang disebabkan oleh liburan pada minggu Thanksgiving. Data perdagangan bulan September kemungkinan akan menarik lebih banyak perhatian mengingat rezim tarif. Pada bulan Agustus, defisit rata-rata bulanan AS adalah $89,2 miliar. Selama delapan bulan pada tahun 2024, rata-rata defisit bulanan akan mencapai $71,4 miliar. Ekspor tumbuh rata-rata bulanan sebesar 0,5% tahun ini, dibandingkan dengan 0,7% pada periode Januari-Agustus 2024. Dalam tiga bulan hingga bulan Agustus, ekspor tumbuh rata-rata bulanan sebesar 0,7%. Rata-rata, ekspor tumbuh hampir dua kali lebih cepat dalam tiga bulan hingga Agustus 2024 (rata-rata 1,3% per bulan). Volume impor rata-rata menurun setiap bulan hingga bulan Agustus, dengan pertumbuhan rata-rata sebesar 0,8% dibandingkan periode yang sama pada tahun 2024. Impor AS turun rata-rata sebesar 0,9% setiap bulan dalam tiga bulan hingga bulan Agustus, dibandingkan dengan peningkatan rata-rata sebesar 0,7% pada periode yang sama pada tahun 2024.

EUR: Setelah pertemuan FOMC, euro naik ke $1,1700, level tertinggi sejak 17 Oktober. Euro mencapai level retracement (50%) dari penurunan sejak level tertinggi tahun ini (tercatat pada 17 September). Harga hampir mencapai $1.1710 pada awal perdagangan di Asia Pasifik hari ini sebelum terjadi aksi ambil untung dalam jumlah kecil dan harga naik menjadi sekitar $1.1680. Euro menguji kembali volume tertinggi awal Eropa dan sekarang berkonsolidasi. Nilai tertinggi pada 17 Oktober mendekati $1,1730. Level retracement berikutnya (61,8%) terletak di dekat $1,1750. Kalender ekonomi zona euro sepi menjelang laporan produksi industri bulan Oktober yang akan dirilis pada hari Senin. Sorotan minggu depan adalah pertemuan Bank Sentral Eropa. Ia tidak melakukan apa pun, namun terkadang apa yang dikatakannya lebih penting daripada apa yang dilakukannya. Pasar swap memperkirakan akan ada sedikit kenaikan suku bunga menjelang akhir tahun depan, sesuatu yang tampaknya dikonfirmasi oleh komentar baru-baru ini dari Presiden Bank Sentral Eropa Christine Lagarde. Namun, pada saat yang sama, kenaikan imbal hasil obligasi dua tahun sebesar 17-30 basis poin di sebagian besar negara anggota dapat menyebabkan pengetatan prematur yang kontraproduktif. Secara terpisah, Bank Nasional Swiss mempertahankan suku bunga deposito utamanya pada nol. Pemerintah menurunkan perkiraan inflasi tahun 2026 menjadi 0,3% dari 0,5% dan perkiraan inflasi tahun 2027 menjadi 0,6% dari 0,7%. Perkiraan pertumbuhan untuk tahun depan dinaikkan menjadi 1% dari sebelumnya. EUR/CHF mencapai level tertinggi tiga bulan pada hari Senin (~CHF0.9395) dan saat ini sedang menguji level terendah minggu lalu (~CHF0.9325). Ambang batas untuk kembali ke kebijakan suku bunga negatif cukup tinggi.

CNY: Selama 30 hari perdagangan terakhir, korelasi antara perubahan indeks dolar AS dan USD/CNH berada tepat di bawah 0,65, namun masih berada di batas atas kisaran tahun ini. Jika Beijing ingin memperlambat apresiasi yuan baru-baru ini, aksi jual dolar setelah pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) akan menjadikannya lebih menantang. Sejauh ini di bulan Desember, dolar AS telah rebound di kisaran CNH7.0540-CNH7.0770. Dolar AS mendekati CNH7.0575 kemarin dan mencapai titik terendah baru tahun ini di dekat CNH7.0530 hari ini. Bank Rakyat Tiongkok menetapkan nilai tukar referensi dolar AS bulan ini antara RMB 7,0733 dan RMB 7,0794. Harga perbaikan bulan lalu berkisar antara RMB 7,0779 hingga RMB 7,0905. Harga penetapan hari ini mencapai titik terendah baru di 7,0686 yuan, turun sekitar 0,09 yuan dari kemarin, penurunan terbesar dalam tiga bulan terakhir. Dolar AS turun menjadi sekitar 7,0573 yuan terhadap dolar AS, level terendah baru sejak Oktober 2024.

JPY: Aksi jual dolar AS secara luas terjadi karena penurunan suku bunga AS setelah pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) mengirim greenback ke 155,80 yen, hampir membalikkan kenaikan pada hari Selasa. Itu dekat dengan ujung atas kisaran support di area 155,35-50 yen. Ujung bawah kisaran tersebut sesuai dengan retracement (61,8%) dari terendah minggu lalu di dekat 154,35 yen. Argumen yang umum adalah bahwa kenaikan suku bunga di Jepang akan mendorong masyarakat Jepang untuk menabung lebih banyak di dalam negeri dan mendorong kenaikan suku bunga global. Namun, selama sebulan terakhir, imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10 tahun Jepang telah meningkat sebesar 24 basis poin, imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10 tahun meningkat sekitar dua basis poin, dan imbal hasil acuan Eropa sebagian besar meningkat sebesar 10-20 basis poin. Obligasi pemerintah Jepang memiliki kinerja terbaik di antara G10 selama seminggu terakhir, namun imbal hasil (yield) sedikit lebih rendah. Ada dua pertimbangan penting. Pertama, Jepang mengalami surplus transaksi berjalan. Jika Jepang tidak mendaur ulang surplus dan aliran masuk modal portofolio asing, yen akan menguat. Dengan jatuhnya yen, ini berarti sistem daur ulang tetap kuat. Kedua, kenaikan imbal hasil lainnya lebih mencerminkan pergeseran ekspektasi kebijakan, dimana banyak negara G10 mengindikasikan bahwa siklus pelonggaran telah berakhir dan pasar mengabaikan kenaikan suku bunga tahun depan di banyak negara berpendapatan tinggi.

GBP: Sterling naik hampir $1,3390 kemarin, level tertinggi sejak 22 Oktober. Bearish outside down day pada hari Selasa terbukti sia-sia. Harganya mendekati $1,3400, yang mewakili retracement (50%) dari penurunan sejak 1 Juli, ketika mencapai harga tertinggi tahunan di sekitar $1,3790. Penembusan meyakinkan di atas $1,3400 akan menetapkan target berikutnya di $1,3450. Volume perdagangan pagi Eropa mendapat dukungan di dekat $1,3755. Bank of England adalah bank sentral G10 lainnya setelah Federal Reserve yang belum menyelesaikan siklus pelonggarannya. Pasar swap yakin (sekitar 90%) bahwa Bank of England akan menurunkan suku bunga sebesar 25 poin persentase minggu depan. Ada lagi pemotongan harga yang didiskon sepenuhnya tahun depan, dan pasar memiliki peluang sekitar 40% untuk hal itu terjadi pada kuartal pertama tahun 26, dan hampir 100% peluang terjadi pada paruh pertama tahun 26.

Desain Berbantuan Komputer: Seperti yang diharapkan, Bank of Canada mempertahankan suku bunga kebijakannya tidak berubah. Nadanya netral, dan dolar Kanada berfluktuasi. Namun, setelah pertemuan FOMC, dolar AS mengalami aksi jual yang luas, jatuh hampir ke 1,3785 dolar Kanada. Itu memposting hari libur luar. Dolar AS berkonsolidasi di ujung bawah kisaran kemarin dan bertahan di bawah C$1,3825. Pemulihan USD (61,8%) dari level terendah tahun ini pada pertengahan Juni (~1,3540 CAD) telah menelusuri kembali sekitar 1,3770 CAD. Target selanjutnya adalah area CAD1.3725-30. Kanada merilis neraca perdagangan barang dagangannya untuk bulan September hari ini. Tarif AS jelas berdampak pada Kanada. Defisit perdagangan barang dagangan Kanada melebar hingga rata-rata bulanan sebesar -C$3,65 miliar pada bulan Agustus, dibandingkan dengan defisit bulanan sebesar -C$645 juta dalam delapan bulan pertama tahun 2024. Defisit perdagangan barang Kanada rata-rata sebesar C$5,25 miliar dalam tiga bulan hingga Agustus, dibandingkan dengan C$0,9 miliar pada periode yang sama tahun lalu.

Dolar Australia: Dolar AS dijual setelah pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC), dengan AUD/USD naik ke sekitar 0,6650, musuh bebuyutannya baru-baru ini. Harganya sedikit di atas $0,6685, mendekati harga tertinggi tahun ini pada 17 September (sekitar $0,6705). Di atasnya, hanya ada sedikit pada grafik hingga mendekati $0,6800. Namun, data ketenagakerjaan bulan November yang mengecewakan mendorong aksi ambil untung, mendorong Aussie kembali ke data ketenagakerjaan Australia bulan November yang dirilis hari ini. Negara ini kehilangan lebih dari 21.000 pekerjaan, sementara perkiraan median dalam survei Bloomberg adalah adanya penambahan 20.000 pekerjaan. Sebanyak 56.500 pekerjaan penuh waktu hilang, sedikit lebih banyak dibandingkan jumlah pekerjaan yang diperoleh pada bulan lalu. Pasar tenaga kerja Australia melambat tahun ini dan tidak menunjukkan tanda-tanda penguatan. Rata-rata penciptaan lapangan kerja bulanan tahun ini adalah sekitar setengah dari tahun lalu, dan pertumbuhan posisi penuh waktu sedikit tertinggal. Tingkat pengangguran adalah 3,9% pada November 2024 dan saat ini berada di 4,3%. Angka tersebut bertahan di 4,3% sejak bulan Juni namun melonjak menjadi 4,5% di bulan September. Tingkat partisipasi turun dari 66,9% menjadi 66,7%. Pada November 2024, proporsinya sebesar 66,9%. Setelah sembilan hari perdagangan meningkatkan kemungkinan kenaikan suku bunga pada pertengahan tahun 2026, pasar berjangka telah memangkas peluang tersebut menjadi sekitar 87% dari bias tipis 50 basis poin kemarin.

Peso Meksiko: Dolar melemah terhadap peso setelah pertemuan FOMC. Harganya nyaris tetapi tidak mampu menembus di atas terendah tahunan minggu lalu di dekat MXN18.1525. Aksi jual kemarin terhenti di sekitar MXN18.1575. Sejauh ini hari ini sedang berkonsolidasi pada kisaran sekitar MXN18.1560-MXN18.2235. Bank sentral hari ini merilis laporan mengenai perekonomian regional, yang cenderung tidak menggerakkan pasar. Sebaliknya, besok Meksiko akan merilis data produksi industri bulan Oktober. Perkiraan median dalam survei Bloomberg adalah kenaikan 0,1%. Meskipun hal ini mungkin tidak terlalu penting, pertimbangkan bahwa ini akan menjadi peningkatan pertama dalam lima bulan. Hal ini, ditambah dengan data inflasi bulan November yang lebih tinggi yang dirilis pada hari Selasa, mungkin cukup bagi bank sentral Meksiko untuk memberi sinyal jeda setelah memangkas suku bunga pada minggu depan. Di sisi lain, Real Brasil menjadi salah satu dari sedikit mata uang yang tetap tangguh terhadap dolar AS kemarin. Harganya mencapai level tertinggi dalam dua bulan di dekat 5,4950 reais pada hari Selasa dan sedikit di bawah level tersebut kemarin. Namun dolar masih mencatatkan harga penutupan tertinggi sejak pertengahan Oktober. Meskipun nilai riil melemah kemarin, bank sentral mengurangi ekspektasi suku bunga untuk awal tahun depan dengan secara jelas menyatakan bahwa agar inflasi dapat mencapai targetnya, maka perlu mempertahankan suku bunga pada tingkat saat ini “untuk jangka waktu yang lama.” Namun diakui pula bahwa terdapat tingkat ketidakpastian yang tinggi.

Penafian