Kebijakan Moneter dan Upah – beragampengetahuan – Beragampengetahuan

yang baru surat kabar federasi new york Martin Almuzara, Richard Audoly, dan Davide Melcangi memiliki beberapa temuan menarik tentang upah nominal. Inilah kesimpulan mereka:

Kami memperkirakan komponen persisten yang mendasari pertumbuhan upah nominal agregat dengan menggabungkan data tingkat pekerja dengan metode pemfilteran dan pemulusan deret waktu. Kami memberi label CoWI indikator ini, yang menghilangkan kebisingan dan fluktuasi jangka pendek. Kami mengusulkan pendekatan baru untuk memperhitungkan agregasi temporal bulanan-ke-tahunan yang ada dalam data CPS. Dalam perbandingan prakiraan waktu nyata, kami menunjukkan bahwa ini mengungguli tolok ukur jalan acak, sehingga dapat memberikan sinyal titik balik yang dapat diandalkan dalam inflasi upah. Dalam sampel kami, CoWI berubah secara substansial selama tiga periode relevansi ekonomi makro terbesar: resesi tahun 2001 dan 2008, dan periode inflasi upah pada tahun 2021. Di semua periode, kami menemukan bahwa perubahan CoWI didorong oleh komponen umumnya. Pekerjaan spesifik atau karakteristik pekerja tidak penting saat mempertimbangkan perubahan ini. Terakhir, hasil kami menunjukkan bahwa komponen umum CoWI tampak sangat penting selama periode inflasi. Pada periode inflasi pasca-pandemi, ini berkontribusi lebih dari 75% terhadap pertumbuhan upah nominal.

Dalam pandangan saya, komponen umum ini adalah kebijakan moneter (yang dapat diganti dengan pertumbuhan PDB nominal). Kebijakan ekspansif mendorong kenaikan hampir semua upah nominal, sementara kebijakan kontraktif menurunkan pertumbuhan upah. Pada bagan di bawah ini, Anda dapat melihat efek upah dari undershoot kecil di NGDP setelah 2001, undershoot besar setelah 2008, dan overshoot besar setelah 2021:

Jika upah yang berlebihan menekan lapangan kerja, mengapa tingkat pengangguran cenderung tinggi selama periode pertumbuhan upah yang lambat, seperti pada tahun 2009?

Teka-teki ini terpecahkan jika kita ingat bahwa upah nominal kaku, atau lambat beradaptasi dengan perubahan ekonomi. Keseimbangan upah. Jadi, meskipun pertumbuhan NGDP yang lambat setelah tahun 2001 menurunkan pertumbuhan upah ekuilibrium, pertumbuhan upah nominal riil turun lebih lambat, menyebabkan pengangguran meningkat. Setelah tahun 2008, ketika pertumbuhan NGDP turun tajam, upah ekuilibrium juga turun tajam. Meskipun pertumbuhan upah riil telah sedikit melambat, guncangan tersebut pada akhirnya mendorong upah di atas keseimbangan (turun dengan cepat), yang menyebabkan tingginya pengangguran. Setelah 2021, NGDP yang tumbuh cepat akan banyak mendorong upah ekuilibrium. Pertumbuhan upah riil dipercepat, tetapi tidak cukup untuk menghilangkan “kekurangan pekerja”.

Komentar ini juga menarik perhatian saya:

Perkiraan faktor umum bahkan lebih penting selama lonjakan inflasi 2021. Kami menemukan bahwa tidak peduli variabel cross-sectional apa pun yang kami gunakan dalam perkiraan kami, itu menyumbang setidaknya 80% dari peningkatan CoWI selama periode ini. Temuan ini menunjukkan bahwa mungkin ada beberapa bentuk asimetri antara resesi dan inflasi, dengan pekerja cenderung lebih heterogen ketika kekakuan upah nominal turun daripada naik.

Hanya memikirkannya, saya bertanya-tanya apakah itu mencerminkan berbagai tingkat siklus di industri yang berbeda. Pekerja sangat resisten terhadap pemotongan upah nominal, yang dapat membuat upah lebih lengket di sisi negatifnya. Juga, tingkat pengangguran sangat bervariasi lintas sektor selama resesi, dengan pekerja pabrik jauh lebih banyak menganggur daripada guru atau perawat. Mungkin di sektor dengan tingkat pengangguran tinggi, pekerja lebih bersedia menerima pemotongan gaji. Selama periode kebijakan moneter ekspansif (pertumbuhan GNP yang cepat), pengangguran di sebagian besar sektor ekonomi cukup rendah, sehingga pertumbuhan upah sedikit bervariasi antar sektor. Dalam skenario seperti itu, upah di semua sektor akan meningkat pesat.