Lebih Tinggi, Lebih Panjang – Marc ke Pasar – Beragampengetahuan

Ringkasan: Bank sentral Norwegia dan Swiss menaikkan suku bunga masing-masing sebesar 50 basis poin dan 25 basis poin. Perhatian tertuju pada Bank of England. Kenaikan 25bp diperkirakan secara luas, tetapi setelah laporan inflasi yang kuat, kenaikan 50bp jelas berisiko. Faktanya, kami menduga bahwa pergerakan seperempat poin persentase dapat menyebabkan aksi jual di GBP. Tim ekonomi ortodoks baru Türkiye mengharapkan kenaikan suku bunga yang besar hari ini. Kemudian di sesi Amerika Utara, bank sentral Meksiko mengadakan pertemuan, namun sebelumnya mengumumkan akan menunda pertemuan tersebut karena inflasi yang melambat. Dolar dalam posisi defensif. Pemulihan yang kami perkirakan lebih dangkal dari yang kami perkirakan karena pasar tetap tidak terkesan oleh sinyal Fed untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut, poin yang disorot Ketua Powell dalam kesaksiannya kemarin dan akan diulangi hari ini. Imbal hasil dua tahun telah naik sekitar lima basis poin sejak Fed mengumumkan jeda hawkish pekan lalu, setengahnya tercatat hari ini. Euro naik di atas $1,10 untuk pertama kalinya dalam lebih dari sebulan, dan dolar Kanada mencapai level tertinggi baru untuk tahun ini.

Dengan pasar di China dan Hong Kong ditutup untuk hari libur nasional hari ini, pasar Asia-Pasifik lainnya sebagian besar lebih rendah, dipimpin oleh penurunan 1,6% di Australia. Korea Selatan dan Taiwan naik tipis. Indeks Stoxx 600 Eropa turun untuk sesi keempat berturut-turut, yang jika dipertahankan akan menandai penurunan beruntun terpanjang tahun ini. Saham berjangka AS juga lebih rendah. Imbal hasil obligasi 10 tahun acuan Eropa sebagian besar 1-3 basis poin lebih tinggi. Imbal hasil Treasury AS 10-tahun juga naik 3 basis poin, mendekati 3,75%. Emas melemah di kisaran $1925-1935. Ini menyentuh level terendah tiga bulan kemarin, tepat di bawah $1920. WTI Agustus mencapai tertinggi 9 hari di sekitar $72,70 kemarin dan saat ini berkonsolidasi di atas $71,50 hari ini.

Asia Pacific

Pasar Asia-Pasifik yang tenang hari ini kemungkinan akan melihat hari yang lebih besar besok, ketika Jepang akan merilis Indeks Harga Konsumen (CPI) untuk bulan Mei, serta PMI kilat untuk Jepang dan Australia. Seperti perkiraan flash CPI Zona Euro dan flash PMI, IHK Tokyo, yang dirilis beberapa minggu lalu, mencuri sebagian besar perhatian dari data nasional. Selain itu, IHK Juni Tokyo akan dirilis akhir pekan depan. Flash PMI bulan Juni mungkin lebih penting bagi Australia daripada Jepang. Gubernur BoJ Ueda masih mendesak kesabaran dan mengharapkan inflasi mereda selama beberapa bulan ke depan sebelum naik lagi di paruh kedua tahun fiskal, yang dimulai pada 1 Oktober. Sementara itu, ekspektasi pasar berjangka untuk kenaikan suku bunga lainnya pada pertemuan RBA pada 4 Juli turun menjadi sekitar 33% (dari sekitar 50%). Keputusan yang sangat seimbang. Namun, sejak pertemuan RBA, investor dan pembuat kebijakan telah mengetahui bahwa ekonomi menambahkan hampir 62.000 pekerjaan penuh waktu di bulan Mei, partisipasi meningkat dan pengangguran turun. Itu mengikuti laporan April yang lebih lembut.

Dolar diperdagangkan dalam kisaran ketat di bawah 142,00 yen, dengan opsi sekitar $920 juta yang akan berakhir hari ini. Rendah intraday mendekati 141,60 yen. Harga terendah minggu ini adalah JPY141,20-30. Yen yang lebih rendah tampaknya masih menjadi jalan yang paling tidak resisten di tengah divergensi kebijakan yang mencolok. Pasangan AUD/USD sedikit berubah, melayang di sekitar $0,6800 selama pagi Eropa. Area ini sesuai dengan retracement (38,2%) dari penurunan dari tertinggi Jumat lalu di dekat $0,6900 ke terendah kemarin di dekat $0,6740. Di atas ini, retracement berikutnya (50%) adalah sekitar $0,6820. Di tempat lain, AUD/NZD tampaknya telah membentuk puncak ganda dan menembus garis leher di sekitar NZD1,0930 hari ini. Target pengukuran mendekati NZD1.0800. Pasar di China dan Hong Kong ditutup hari ini untuk hari libur nasional. USD/CNH (~CNH7.18) lebih kuat tetapi jauh dari tertinggi kemarin diperdagangkan di atas CNH7.20.

Eropa

Bank of England akan mengumumkan kenaikan suku bunga. Setelah kejutan kenaikan inflasi kedua berturut-turut kemarin, pasar swap menurunkan kemungkinan kenaikan 50 basis poin menjadi 30% dari 25 basis poin. Dengan menyertakan pertemuan hari ini dan lima lagi tahun ini, pasar menetapkan harga pada tingkat akhir tahun mendekati 6,0%, 150 basis poin di atas tingkat dasar saat ini sebesar 4,50%. Itu tampaknya menyiratkan kenaikan suku bunga 50 basis poin di beberapa titik, jika tidak hari ini. Meskipun Bank of England merevisi perkiraan sebelumnya untuk resesi, risikonya adalah hal itu akan menyebabkan inflasi lebih rendah. Kanselir Hunt sebelumnya mengatakan itu adalah risiko yang layak diambil.

Dua ECB lainnya menaikkan suku bunga hari ini. Norges Bank menaikkan suku bunga deposito sebesar 50 basis poin menjadi 3,75%. Meskipun menjadi salah satu negara G10 pertama yang menaikkan suku bunga mulai September 2021, enam bulan sebelum Fed dan 10 bulan sebelum ECB, Norwegia hanya membuat sedikit kemajuan dalam mengatasi inflasi. CPI keseluruhan mencapai 6,7% di bulan Mei. Ini memuncak pada 7,5% Oktober lalu. Itu jatuh kembali ke 6,3% pada bulan Februari sebelum naik lagi. Lebih penting lagi, dari sudut pandang kebijakan, tarif dasar, yang tidak termasuk energi dan disesuaikan dengan perubahan pajak, mencapai siklus tertinggi baru sebesar 6,7% di bulan Mei. Sementara itu, NOK menyusul JPY menjadi mata uang G10 terlemah sepanjang tahun ini (~-9,0% vs -7,7%). Langkah dan panduan yang lebih besar, peringatan kenaikan suku bunga lainnya di bulan Agustus dan memuncak pada 4,25% di akhir tahun, mendorong krona naik 1,30%. SNB bertemu setiap tiga bulan untuk menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 1,75%. Ukuran CPI Uni Eropa yang diselaraskan, yang sejalan dengan ukuran nasional, naik 2,2% tahun-ke-tahun di bulan Mei. Pasar swap juga mendiskon satu kenaikan suku bunga, dan ada sekitar 40% kemungkinan kenaikan suku bunga lainnya. Franc Swiss, mata uang G10 terkuat kedua tahun ini setelah pound, naik sekitar 2,85 persen terhadap dolar.

Euro memperpanjang pemulihannya dari posisi terendah Selasa, tergelincir di bawah $1,0900 untuk naik di atas $1,10 untuk pertama kalinya sejak 10 Mei. Harga tidak diperdagangkan di bawah $1,0980 selama perdagangan pagi Eropa. Ada sedikit resistensi grafik yang patut diperhatikan menjelang $1,1050, dan tertinggi tahun ini ditetapkan di dekat $1,1095 pada akhir April. Pasar lebih yakin bahwa ECB akan menaikkan suku bunga bulan depan (sekitar 90%) dibandingkan Fed (sekitar 70%). Sterling diperdagangkan sepi menjelang hasil rapat Bank of England. Kami menduga kenaikan suku bunga 50bps dan panduan hawkish dapat mendorong pound menuju level tertinggi minggu lalu di sekitar $1,2850, level terbaik sejak April 2022. Di sisi lain, kenaikan suku bunga 25bps dapat menyebabkan aksi jual GBP dan pengembalian ke $1,2700.

KITA.

Ketua Fed Jerome Powell tidak menunjukkan tanda-tanda goyah dalam kesaksiannya di hadapan Kongres. Dia hadir di rapat Komite Perbankan Senat hari ini. Pertanyaan yang diajukan anggota parlemen akan berubah, tetapi jawabannya tidak. Powell kemudian berargumen bahwa masih ada “jalan panjang” untuk mengendalikan inflasi. Pasar tidak yakin ketika Powell membuat saran pada pertemuan FOMC minggu lalu, begitu juga dengan pengulangan kemarin. Hasil tersirat pada kontrak berjangka dana fed Januari naik 4 basis poin minggu ini menjadi 5,24%. Mengingat rata-rata suku bunga fed fund efektif saat ini sebesar 5,08%, dengan asumsi kenaikan suku bunga 50 basis poin, nilai wajarnya adalah 5,58%. Ironisnya, pasar berperilaku seolah-olah Bostic, anggota Fed Atlanta yang tidak memiliki hak suara, akan memenangkan dewan direksi dan presiden regional lainnya. Bostic mengatakan kemarin bahwa kasus dasarnya adalah penangguhan untuk sisa tahun ini. Kami memperkirakan deflator PCE minggu depan akan mendorong pasar lebih ke arah Fed. Sementara tarif utama (disetahunkan per Mei) kemungkinan akan menjadi sekitar setengah dari kecepatan selama periode Januari-Mei 2022, tarif inti cenderung bergerak sedikit lebih cepat. Ini menyoroti argumen bahwa perbaikan yang berarti belum dilakukan. Mengingat hal ini, perbedaan pendapat atas keputusan tentang kemungkinan kenaikan suku bunga bulan depan tampaknya belum menjadi kesepakatan.

AS melaporkan defisit neraca berjalannya untuk kuartal pertama hari ini. Itu cenderung tidak mempengaruhi pasar. Salah satu perubahan paling mencolok dalam neraca eksternal AS tahun ini adalah penurunan impor dari Tiongkok. Per April, mereka menyumbang hanya di bawah 15,5% dari impor barang AS, yang jika dipertahankan akan menjadi level terendah sejak 2006 dan turun dari puncak 21,6% pada 2017. Perhatikan bahwa AS memiliki defisit barang sebesar $361 miliar pada tahun 2017. empat bulan pertama tahun ini. Itu lebih dari seperempat lebih banyak dari tahun 2019 dan sekitar 38,5 persen lebih banyak dari tahun 2017. Defisit neraca berjalan AS sekitar 1,9 persen dari PDB AS pada tahun 2017 dan bisa sedikit lebih tinggi dari 3 persen dari PDB tahun ini.Sama seperti yang diyakini secara luas bahwa China menggantikan Jepang menyalahkan Negara lain akan digantikan oleh negara lain karena defisit AS. Yang tetap konstan adalah kekurangan di AS. Selain itu, indeks indikator ekonomi unggulan juga akan segera dirilis. Seperti yang kami catat, belum ada tingkat penurunan enam bulan di luar resesi, tapi itu juga bukan penggerak pasar. Penjualan rumah yang ada diperkirakan akan lemah. Klaim pengangguran mingguan cenderung lebih tinggi, dan sementara liburan Hari Peringatan dan aktivitas tenaga kerja mungkin terdistorsi, rata-rata pergerakan empat minggu berada pada level tertinggi sejak November 2021 dan tampaknya siap untuk naik lebih tinggi.

Penjualan ritel Kanada di bulan April mengalahkan ekspektasi sebesar 1,1% (1,3% tidak termasuk mobil). Setelah Maret yang lemah, ini menunjukkan bahwa kuartal kedua sudah mulai menemukan pijakannya. Perkiraan rata-rata dalam survei Bloomberg adalah ekonomi Kanada akan datar pada kuartal ini setelah berkembang pada tingkat tahunan sebesar 3,1% pada kuartal pertama, yang tampaknya terlalu rendah. Pasar swap menghargai kemungkinan tidak hanya satu kenaikan suku bunga dari Bank of Canada tahun ini, tapi mungkin dua lagi. Data indeks harga konsumen (CPI) bulan Mei minggu depan dapat membantu menopang sentimen pasar. Meksiko hari ini melaporkan inflasi untuk paruh pertama bulan Juni. Tingkat utama dan inti diperkirakan akan menurun. Bank sentral akan bertemu nanti dalam pertemuan tersebut dan memberi sinyal jeda. Pasar swap menghargai penurunan suku bunga pada kuartal keempat.

USD/CAD memperpanjang penurunan hari ini, mencapai C$1,3140, level terlemah sejak September lalu. Opsi bernilai sekitar $800 juta yang disepakati antara C$1,3100 dan C$1,3115 berakhir hari ini. Penembusan zona ini menargetkan CAD 1,30. USD/MXN terus berkonsolidasi. Itu menyentuh level terendah multi-tahun di dekat MXN17.02 Jumat lalu. Itu mencapai tertinggi enam hari MXN17.2570 kemarin sebelum jatuh di bawah MXN17.1060. Dolar tampaknya siap untuk bergerak lebih tinggi menjelang keputusan Bank of Mexico hari ini. Resistansi awal sekitar MXN17.15, lalu di MXN17.20.

penafian