Trilema neraca bank sentral – Beragampengetahuan

Burcu Duygan-Bump dan R. Jay Kahn dari Federal Reserve mengajukan trilema baru mengenai neraca bank sentral:

Dalam artikel ini, kami memberikan kerangka kerja untuk memahami trade-off yang terlibat dalam menentukan ukuran dan perilaku optimal neraca bank sentral. Secara khusus, kami menekankan apa yang dihadapi bank sentral “Trilemma Neraca” Karena mereka hanya dapat mencapai dua tujuan berikut dalam satu waktu:

1. 1. satu kecil neraca,
   2. rendah keriangan suku bunga jangka pendek, dan
   3. terbatas intervensi pasar.

Potensi ketegangan antara tujuan-tujuan ini timbul dari kebutuhan sektor keuangan akan cadangan dan frekuensi perubahan mendadak dalam permintaan dan penawaran likuiditas.³ Gambar 1 memberikan representasi visual dari opsi-opsi ini.

Gambar 1. Visualisasi trilema neraca

Jika salah satu dari ketiga tujuan tersebut dikompromikan maka akan timbul biaya yang besar: 1) Neraca yang besar akan meningkatkan pengaruh struktural bank sentral di pasar keuangan dan berpotensi menghambat perantara kredit sektor swasta. 2) Volatilitas yang tinggi di pasar uang akan menghambat pengendalian suku bunga, menghambat implementasi kebijakan moneter, dan menyebabkan tekanan pembiayaan yang tidak terduga dan kekurangan likuiditas. 3) Intervensi pasar yang sering dilakukan akan memperluas pengaruh bank sentral dalam operasi pasar sehari-hari dan dapat merugikan penemuan harga dan disiplin pasar. Yang pasti, bank sentral dapat memilih solusi internal dan menoleransi volatilitas suku bunga pada tingkat tertentu (misalnya, sekitar akhir kuartal kalender), beberapa operasi pasar tambahan, dan neraca yang sedikit lebih besar. Namun kami berharap kerangka trilema yang disajikan di sini akan memperjelas trade-off yang dihadapi bank sentral.