Umpan Balik pada Ringkasan Harian – Konten luar biasa, tetapi perlu dipangkas – Ringkasan Harian – FAQ Perdagangan oleh Zerodha – Beragampengetahuan

Contoh: Masalah penumpang metro di India

Metro Mirage dan pusat kredit di India

Mengapa sistem transportasi bernilai miliaran dolar masih kosong, dan bagaimana NBFC menyembunyikan pertumbuhan pinjaman yang lemah di balik emas.

tl;dr: India dengan cepat membangun jalur metro, namun model permintaan yang cacat dan konektivitas jarak jauh yang buruk membuat jalur tersebut hanya beroperasi pada 25% hingga 30% dari kapasitas yang diharapkan. Di sektor keuangan, pertumbuhan utama NBFC terlihat sehat yaitu sebesar 18%, namun sektor-sektor inti seperti pinjaman rumah dan mobil terhenti, sehingga memaksa pemberi pinjaman untuk membeli aset-aset yang lebih berisiko atau sangat bergantung pada kenaikan harga emas.

Kereta kosong: masalah komuter metro di India

Membangun metro merupakan tantangan teknis. Biaya konstruksi bawah tanah berkisar antara Rs 400 hingga Rs 600 crore per kilometer, dua atau tiga kali lipat biaya jalur layang. Hambatan utama adalah kurangnya peta bawah tanah 3D yang akurat di kota-kota di India. Para insinyur terus-menerus menemukan pipa air dan kabel tegangan tinggi yang tidak teridentifikasi, sehingga memerlukan “pengalihan utilitas” selama berbulan-bulan dan koordinasi dengan otoritas kota sebelum mesin bor terowongan dapat digunakan.

Namun kegagalan terbesar terjadi setelah stasiun dibuka. Sebuah studi baru-baru ini menemukan bahwa sebagian besar metro di India hanya beroperasi 25-30% dari ekspektasi awal. Delhi memiliki kinerja terbaik sebesar 47%, sementara Aqua Line baru yang mahal di Mumbai rata-rata menampung kurang dari 20.000 penumpang per hari dibandingkan perkiraan 4.000 penumpang.

Defisit yang sangat besar ini berasal dari konflik kepentingan yang mendasar: pemerintah kota dan konsultan luar diberi insentif yang tinggi untuk menghasilkan model aplikasi yang optimis guna mendapatkan persetujuan dan pembiayaan proyek. Selain itu, model-model ini sama sekali gagal memperhitungkan hambatan dalam konektivitas jarak jauh. Wisatawan umumnya ingin menghabiskan waktu maksimal 20 menit melintasi mil pertama dan terakhir bersama-sama. Tarif becak yang tinggi, kurangnya bus pengumpan, dan jalan setapak yang rusak sering kali menyebabkan waktu tempuh melebihi batas tersebut. Akibatnya, masyarakat berpendapatan rendah bergantung pada transportasi informal yang lebih murah, sementara masyarakat berpendapatan tinggi lebih memilih mengemudi.

Perpecahan kinerja NBAFC yang luar biasa

Di atas kertas, NBFC menunjukkan pertumbuhan aset yang dikelola sebesar 18% dari tahun ke tahun. Namun, analisis data yang dilakukan oleh masing-masing perusahaan menunjukkan adanya keretakan pada sektor yang menyebabkan penggerak pertumbuhan tradisional mulai melemah.

Perusahaan pembiayaan perumahan (HFC) kehilangan pasar inti mereka. Bank, yang dipersenjatai dengan deposito rekening giro dan tabungan yang sangat murah, secara agresif menurunkan suku bunga pinjaman rumah. Karena tidak mampu bersaing dalam hal harga, pertumbuhan pinjaman rumah berbasis HFC melambat menjadi hanya 9%. Untuk mempertahankan margin, pemain besar seperti Bajaj Housing Finance berfokus pada segmen yang lebih berisiko seperti pinjaman terhadap properti (LAP), yang tumbuh dua kali lipat dari tingkat pinjaman rumah acuan pada kuartal terakhir.

Pembiayaan mobil memberikan ilusi yang berbeda: volume pinjaman tetap, namun margin meningkat. Pembenaran GST baru-baru ini telah menyebabkan penurunan harga stiker kendaraan. Akibatnya, meskipun penjualan unit meningkat, rata-rata jumlah pinjaman mengalami kontraksi, sehingga total aset yang dikelola tetap stabil. Karena pinjaman mobil beroperasi dengan suku bunga tetap, penurunan suku bunga bank sentral baru-baru ini telah menurunkan biaya pinjaman bagi NBFC tanpa menurunkan imbal hasil pada buku pinjaman mereka, sehingga meningkatkan spread mereka untuk sementara. Ketika pinjaman baru dan lebih murah diberikan, margin ini pasti akan menyusut.

Di sisi lain, sektor keuangan mikro sedang menghadapi krisis perilaku. Alih-alih ketidakmampuan membayar kembali karena guncangan eksternal, pemberi pinjaman justru menyaksikan keengganan membayar kembali. Siklus leverage yang berlebihan dan perpanjangan utang selama bertahun-tahun meledak ketika regulator memperketat peraturan, sehingga mengikis “perlindungan sosial” dari crowdlending. Sementara bank-bank besar secara signifikan mengurangi eksposur mereka terhadap LKM, LKM khusus perlahan-lahan mulai stabil dan mendapatkan kembali pangsa pasarnya.

Untuk menghindari tekanan sistemik ini, seluruh sektor sangat bergantung pada pinjaman emas. Bisnis inti emas Muthoot naik 50% tahun-ke-tahun, sebagian besar didorong oleh kenaikan harga emas yang meningkatkan jumlah pinjaman yang diperbolehkan per gramnya. Meskipun emas memberikan katup pengaman tanpa provisi saat ini, koreksi tajam harga emas sebesar 15% akan memicu penurunan margin call, sehingga memperlihatkan kelemahan mendasar dalam permintaan kredit organik di seluruh perekonomian.

Anekdot

• IDFC First Bank telah membayar Rs 583 crore ke departemen pemerintah di Haryana setelah mendeteksi penipuan terkoordinasi di cabang Chandigarh.

• Pemerintah telah memulai tahap kedua dari Jalur Monetisasi Nasional, yang menargetkan Rs 16,72 lakh crore dengan menyewakan infrastruktur publik yang beroperasi kepada operator swasta.

• Taksi Bharat diluncurkan sebagai platform koperasi pemesanan kendaraan bebas komisi, yang memungkinkan pengemudi menjadi kontributor dengan biaya sebesar INR 500.

Oleh X dan Y, Zerodha. Berlangganan: [Link]